事件：公司发布24 年报，报告期内实现营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为25.54、7.87、7.45 亿，分别同比+2.62%、+9.79%、+2.99%。其中24Q4 实现营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为6.62、1.91、1.67 亿，分别同比-27.4%、-4.04%、-25.04%，分别环比+10.89%、-0.79%、-10.07%。

公司发布25 年一季报，报告期内实现营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为5.77、1.93、1.9 亿，分别同比-8.58%、+14.18%、+15.17%。

非锂基本仓业务继续展现出良好成长动能。24 年公司收入同比略有增长，背后主要是盐湖提锂大项目收入确认仅0.99 亿（占比3.9%）所拖累，24 年盐湖提锂大项目收入同比下滑81%，但扣除盐湖提锂外的基础业务收入24.55 亿（占比96.1%），同比+24.71%。24 年吸附材料分应用领域看，金属资源、生命科学、水处理与超纯化、节能环保、食品加工、化工与催化分别实现收入2.56 亿（同比+30%）、5.68 亿（同比+28%）、6.88 亿（同比+34%）、1.81 亿（同比-2%）、0.56 亿（同比+28%）、2 亿（同比+42%）。

生科和水板块在高基数下依然展现较强增长，金属资源、化工板块作为规模达2 亿+的第二梯队应用方向，亦有快速增长的收入表现。24 年公司实现毛利率49.47%，同比+0.8pct，受益于中高端吸附材料占比提升及较低毛利率的系统装置收入占比下降，公司盈利能力出现一定提升。25Q1 公司扣除盐湖提锂外的基础业务收入同比增长9%，生科、金属和水处理板块继续维持快速增长，25Q1 公司实现毛利率50.79%，同比+5.37pcts。

24 年海外收入大幅增长，国际化的蓝晓蔚然成型。24 年海外收入6.55 亿，同比+45.1%，占比提升7.51pcts 至25.65%。公司在海外秉承高品质定位，已覆盖北美、欧洲、亚洲、南美、非洲等地区。24 年公司在美国设立全资子公司，在北美和欧洲设立仓储单元，为促进业务本地化发展搭建平台。

盈利预测与投资建议： 预计公司25-27 年分别实现营业收入30.85/38.24/46.79 亿元，同比增长20.78%/23.98%/22.34%，实现归母净利润9.59/12.04/15.48 亿元，同比增长21.85%/25.55%/28.53%，当前股价对应25-27 年PE 分别为23.34/18.59/14.47X，考虑到公司作为平台型吸附材料龙头企业，各业务板块共振向上成长，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：市场竞争风险；核心技术人员流失、技术泄密等。