事件：公司近期发布2024 年报及2025 年一季报，2024 年实现营业收入25.54 亿元，同比增长2.62%；实现归母净利润7.87 亿元，同比增长9.79%。拟向全体股东每10 股派发现金红利6.00 元(含税)。

2025 年一季度实现营收5.77 亿元，同比减少8.58%；归母净利润1.93亿元，同比增长14.18%。

2024 年业绩创新高，基本仓业务稳健，海外业务高速增长。公司2024 年营收、净利润保持双线增长，创出历史新高。其中，盐湖提锂大项目收入 1 亿元，占比 3.9%，相比2023 同比下滑 81.0%，这与锂资源行业的周期性景气度和项目执行进度有关。2024 年扣除盐湖提锂大项目后，基础业务收入24.5 亿元，同比增长24.7%，占全年总营收的 96.1%。基础业务中，吸附材料营收 19.9 亿元，占比 80.9%；装置营收3.7 亿元，占比15.1%。生命科学、水处理与超纯化板块稳健增长，2024 年公司实现海外销售收入6.55 亿元，同比大幅增长45.1%，显著高于国内业务增长。

吸附材料产销量双增，生命科学、水处理等板块贡献明显。2024年，公司继续保持吸附材料的产销量双增趋势，总产量达到 6.57 万吨，同比增加33.4%；销量6.37 万吨，同比增加33.6%。其中，生命科学板块吸附材料销售收入5.68 亿元，同比增长28%，延续良好增长趋势；水处理与超纯化吸附材料实现销售收入6.88 亿元，同比增长34%，高端饮用水市场渗透率继续提升，超纯水领域进一步放量；化工与催化吸附分离材料实现销售收入2.02 亿元，同比上升42%。随着新产能的逐步释放，公司的产品市占率、行业竞争力将进一步提升。

投资建议：我们预计公司2025/2026/2027 年归母净利润分别为9.87/11.27/13.13 亿元，对应当前股价PE 分别为22/20/17 倍，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期、行业产能过剩风险、需求下滑、行业竞争加剧等。