事件：公司发布25 年半年报，25H1 实现营收、归母净利和扣非归母净利分别为12.5、4.5、4.4 亿元，分别同比-3.6%、+10%、+11.1%，其中25Q2 实现营收、归母净利和扣非归母净利分别为6.7、2.5、2.5 亿元，分别同比+1%、+7%、+8.1%，分别环比+16.3%、+30.2%、+29.1%。

Q2 收入增速或主要受检修影响，结构优化推升盈利水平。25Q2 公司收入与去年同期基本持平，25H1 收入同比小幅下滑，预计主要受产线例行检修影响。公司产线经历连续2-3 年的高负荷运行，尤其是近年来高端饮用水板块持续快速增长，对产能造成较大占用，叠加Q2 西安地区连续高温天气，公司相应安排了产线设备的规模检修，因而判断收入增速总体是受供给端影响。25H1 基本仓业务收入同比+4.3%，依然展现韧性，分方向看，金属/生命科学/ 水/ 环保/ 食品/ 化工分别同比+22.8%/+12.4%/+11.3%/-43.2%/+30.6%/-29.7%，其中金属、生命科学和水保持较快增长。高毛利率板块收入占比提升推动盈利能力增强，25H1 毛利率、净利率同比+3.8、+4.3pct。

拟投建生科高端材料产业园，进一步加码医药战略转型。公司拟在陕西蒲城建设生命科学高端材料产业园，预计总投资11.5 亿元，产品布局涵盖层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、小核酸载体、超纯水级吸附分离材料、色谱装置等，此举进一步扩大在高ROE 板块（如生命科学、超纯水）的资本开支，投产后有望优化产品结构、提升整体ROE 水平，标志着公司从工业向医药领域战略转型的进一步深化。今年以来，公司在层析介质、小核酸等方向陆续实现突破，产能建设顺应公司在生命科学的发展态势。

下半年核心关注锂和生命科学板块的进一步突破。近期碳酸锂价格显著反弹，或提振盐湖提锂资本开支预期，下半年公司锂业务重点关注：1）近期中标的罗布泊盐湖老卤提锂吸附系统订单（金额3577 万）；2）国能矿业项目许可获批后，有望实现实质性对外销售；3）麻米措项目积极进展。生命科学板块则重点关注层析介质商业化项目的落地进展。

盈利预测与投资建议： 预计公司25-27 年分别实现营业收入30.85/38.24/46.79 亿元，同比增长20.78%/23.98%/22.34%，实现归母净利润9.59/12.04/15.48 亿元，同比增长21.85%/25.55%/28.53%，当前股价对应25-27 年PE 分别为28.29/22.54/17.53X。公司基本仓业务表现稳健，短期受检修扰动收入增长放缓，但中长期战略清晰，坚定从工业向高附加值的医药转型，产品结构优化下ROE 中枢水平长期看涨，估值水平具备重塑空间，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：市场竞争风险；核心技术人员流失、技术泄密等。