事件：公司发布2026 年三季报，前三季度实现营收21.76 亿元，同比+12.57%，实现归母净利6.47 亿元，同比-0.78%。Q3 单季度营收7.98 亿，同比+16.39%实现归母净利润2.26 亿元，同比+9.12%。

扣除汇兑损益影响前三季度净利同比增长16%。前三季度，公司销售毛利率、净利润分别为52.82%、29.74%，同比分别+0.01PCT、-4.26PCT；公司ROE(平均)13.75%，同比-1.96PCT；前三季度产生汇兑损失1.11 亿元，对公司盈利能力造成影响；扣除汇兑损失影响后，前三季度净利同比增长约16%。

前三季度，公司资产负债率31.76%，同比-2.74PCT，前三季度财务费用1.09亿元，我们判断主要为汇兑损失，公司基本没有财务支出，有息负债保持在较低水平。前三季度,公司经现净额为6.83 亿元,同比增长26.77%， 收现比80.99%，净利润现金含量105.64%，现金流状况持续良好。

生科延续高增长，超纯化等多领域持续突破。前三季度公司吸附分离材料收入18.48 亿， 占比85%，是公司核心利润来源。生命科学板块： GLP-1 类多肽药物市场规模延续增长态势、仿制药市场持续扩量，有望带动公司多肽固相合成载体延续高增长态势；在小核酸领域，公司参与的部分项目逐步进入商业化生产阶段，公司小核酸固相合成载体有望迎来爆发期；未来随着公司生科产业园的投运，生科板块有望打开新的成长空间。超纯化板块，公司陆续完成了在下游半导体、核电、面板等领域核心客户的认证，并实现商业化稳定供货。

金属资源板块，镓、铀等公司优势品种持续向好，报告期公司与青海恒信融锂业签订盐湖提锂订单，订单金额0.69 亿元；短流程提钒工艺中试线已经打通，可实现成本降低30~50%，未来受益于钒电池需求增长，具有较好的发展潜力。

化工催化板块，公司双酚A 树脂在头部客户实现整线国产化替代，打破国外垄断；离子膜烧碱螯合树脂在进口电解槽项目中实现国产化替代。

投资建议：预计公司2026~2028 年归母净利分别为9.33、12.00、13.80 亿元，对应PE 分别为34.94X、27.15X、23.61X，维持“推荐”评级。

风险提示：公司项目推进、市场拓展不及预期的风险、汇兑损失的风险等。