恒锋工具是国内精密刀具头部企业，深耕精密刀具行业三十余年。公司构建精密复杂刃量具、精密高效刀具、高端生产性服务三大核心业务板块，产品覆盖拉削刀具、冷挤压成型刀具、精密量具、齿轮刀具、高效钻铣刀具、高效钢板钻、精密螺纹工具七大系列，业务边界从单纯““卖刀具”延伸至““卖加工与测量解决方案”，广泛配套于汽车零部件、航空航天、风电装备等高端制造领域，公司多项产品连续多年市场占有率国内第一，在细分领域深受市场认可。

钨资源带动供需结构变革，刀具行业迎来新一轮上行周期。成刀具是金属切削加工的核心耗材，占机械加工制造成本的1%-4%。刀具材料以硬质合金、高速钢为主，硬质合金材料刀具使用量正在逐年递增，但高速钢在复杂成型刀具领域仍保持刚性需求。刀具行业已经充分竞争，当前市场高度分散，高端定制化领域仍由特维克、肯纳金属、伊斯卡等欧美企业主导，日韩企业则以通用性、稳定性优势稳居第二梯队。2025 年2 月起，国家对钨资源实施管控，或从根本上改变全球竞争规则。硬质合金刀具中钨含量通常超过80%，碳化钨是刀具成本结构中占比最高的单一原材料，其价格中枢的历史性上移，抬高了国内头部企业的利润弹性，同时也使海外竞争对手的供给能力发生系统性收缩，为国产刀具腾出了明确的替代空间。

公司深耕齿轮、螺纹类精密刀具，前瞻卡位人形机器人赛道。谐波减速器的柔轮、刚轮加工，以及行星滚柱丝杠螺纹成型，均高度依赖滚刀、插齿刀、拉刀等特种刀具，与公司现有技术能力高度契合。公司开发的小模数滚刀、插齿刀、精密拉刀、机器人专用丝锥等产品可直接适配机器人核心零部件加工，部分产品已完成客户验证，正逐步转向小批量配套供应。财务层面，公司营收规模持续扩张，毛利率维持稳定，研发持续加码支撑产品迭代升级。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2026-2028 年实现营业收入8.18/9.42/10.84 亿元，同比增长14.7%/15.2%/15.0%。实现归母净利润2.04/2.35/2.71 亿元，同比增长20.4%/15.4%/15.1%。当前市值对应2026-2028 年PE 分别为32.2/27.9/24.3X。伴随人形机器人等下游需求持续释放，公司依托精密刀具沉积，业绩有望保持稳健增长。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：机器人量产进展不及预期风险；应用场景不及预期风险；机器人国产化不及预期风险。