始终聚焦“操作系统+端侧智能”，全球领先的智能操作系统及端侧智能技术和产品提供商。1）车端：自2013 年进入汽车领域以来，公司构建了从智能座舱、智能驾驶、自驾域控平台、整车操作系统和中央计算平台等智能汽车全生命周期的产品和解决方案；2）智能硬件端：随着端侧智能化浪潮推动，公司在端侧智能场景开拓及工业自动化等领域竞争力进一步加强。

火山引擎端侧深度合作商，协力推动大模型在车端&智能硬件端的应用。2024 年11月1 日，中科创达与火山引擎达成深度合作，实现大模型技术落地的优势互补，探索人工智能大模型应用领域的深度创新合作，并建立人工智能大模型联合实验室，推动端云AI 在智能汽车领域的广泛应用，打造更具吸引力的智能座舱产品，以满足全球主机厂的多元化需求。

字节豆包大模型及AI 玩具出圈，AI 端侧应用持续拓展。随着豆包大模型、智能体耳机Ola Friend、AI 玩具“显眼包”的出圈，字节链迎来全新增长机遇。火山引擎作为字节跳动旗下的云服务平台，通过开放技术能力和应用工具给外部企业，推进企业AI转型。2024 年12 月18 日-19 日，2024 冬季火山引擎Force 原动力大会将于上海召开，豆包大模型家族将全线升级，有望拓展AI 场景边界。

AR 眼镜具备全栈技术能力，相关配套业务潜力初显。MR/AR 眼镜为公司平台技术布局重要产品方向，产品线包含一体式VR 头盔、AR 眼镜等。公司具备从系统软件开发、XR 功能开发、硬件设计、整机设计到研发测试的全栈技术能力，并携手高通公司和其他产业链伙伴，提供包括整机+系统+算法+APP+端侧智能模型服务的Turnkey（交钥匙）方案，降低产品开发难度，缩短产品上市周期。目前，公司研发基于高通专用AR 芯片的高性能、低功耗、轻量化一体式智能眼镜，主要应用场景包括基于端侧智能的个人AI 助手。

盈利预测、估值及投资评级： 我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.22/5.59/7.63 亿元，考虑到公司ARM 架构在PC 端前景可期，与高通具有多年合作基础，为AIPC 和AI 手机提供操作系统级软件支持，并且积极探索整车操作系统、工业机器人、端侧智能新机遇，是火山引擎的端侧深度合作商，维持“买入”评级。

风险提示：大模型迭代不及预期；与相关厂商合作进程不及预期；AIPC 进展不及预期；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。