公司发布25 年中报，业绩超预期，其中物联网业务线同比增长136.14%。报告期内公司端侧智能产品已进入量产阶段，后续将成为公司收入增长的核心引擎。公司全球化布局成果显著，期间费用持续优化，围绕AI 在整车操作系统、机器人、端侧智能等领域加大投入，维持“强烈推荐”投资评级。

公司发布25 年中报，二季度收入增速环比提升。公司在2025 年上半年实现了营业收入32.99 亿元，同比增长37.44%；归母净利润达到1.58 亿元，同比增长51.84%；扣非归母净利润1.36 亿元，同比增长54.44%；报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为2.67 亿元，同比下降7.46%。25Q2，公司实现营收18.31 亿元，同比增长49.72%；归母净利润0.66 亿元，同比增长384.21%；扣非后净利润0.49 亿元，同比增长1613.93%。

物联网业务高速增长，全球化布局成果显著。分业务场景看，报告期内公司智能软件业务线实现营收8.41 亿元，同比增长10.52%，毛利率37.14%，同比增加0.86pct；智能汽车业务线实现营收11.89 亿元，同比增长7.85%，毛利率46.02%，同比增加1.37pct；智能物联网业务线实现营收12.70 亿元，同比增长136.14%，毛利率18.48%，同比减少2.96pct，目前公司端侧智能产品已从原型设计阶段走向了量产阶段, 公司在多样化手持终端设备，AI 机器人，AI 眼镜，AI 视频会议系统，AIPC 等端侧智能和智能硬件领域不断拓展广阔的增量市场空间，成为收入增长的核心引擎。分区域看，来自中国的营业收入17.42 亿元，同比增长12.96%；来自欧美、日本等海外地区的营业收入15.58 亿元，同比增长81.41%。目前，公司已在全球16 个国家或地区设有研发中心，通过全球团队向当地客户提供便捷、高效的产品和服务。

期间费用持续优化。报告期内公司销售、管理、研发费用率分别为3.38%、8.42%、17.23%，较去年同期分别变动-0.96、-1.21、-3.43 个百分点。公司在整车操作系统、工业机器人、端侧智能等创新业务方向上加大投入，正在形成“操作系统+端侧智能”的全新平台化产品矩阵新格局。

维持“强烈推荐”投资评级。物联网业务高速增长，调整公司25 至27 年营收至69.34、81.08、95.64 亿元，归母净利润至5.12、6.35、7.22 亿元，对应PE 分别为61.7、49.7、43.7 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：AI 业务发展低于预期；行业竞争加剧。