11 月白羽鸡出苗增量，但季节性补栏支撑下，苗价仍维持较高景气；养殖端成本略有回升，鸡价小幅回暖带动养殖端亏损收窄；黄羽鸡中慢速鸡价格延续上涨，但养殖端盈利仍相较可观。

白羽鸡：养殖成本略有回升，鸡苗延续较高景气。11 月主产区鸡苗均价3.5元/羽，同比-18.1%，环比+4.3%；毛鸡均价7.14 元/千克，同比-6.9%，环比+3%；鸡产品均价8913 元/吨，同比-3.9%，环比+2.4%；毛鸡养殖端羽均亏损1 元。按养殖周期推算，11 月上旬补栏可在春节前完成两批鸡出栏，因此基于时间窗口优势，养殖端补栏积极性较高，对苗价有一定支撑。而由于气温降低、季节性鸡病增加，本月养殖成本略有回升，但受益于鸡价小幅回暖，养殖端亏损幅度较上月有所收窄。年初以来海外引种量同比大幅下滑，种鸡性能下降，预计优质父母代肉种鸡苗的供给将偏紧，后续也将影响2026 年商品代肉鸡苗的供给。看好种禽端景气。

黄羽鸡：11 月鸡价分化，慢速鸡仍有较好盈利。11 月快大鸡均价4.24 元/斤，同比-13.4%，环比-12%；雪山草鸡均价7.93 元/斤，同比-5%，环比+3.3%。

冬季气温降低带动黄羽鸡家庭消费改善，11 月快速鸡和慢速鸡价格走势分化，整体看养殖端仍维持着较好盈利。年初以来，TOP2 企业出栏量持续增加，黄羽鸡毛鸡端供应仍然相对充足；同时需求承接有限，黄鸡价格持续磨底。自上半年来部分养殖主体已现持续亏损，带动产能进一步去化，供给收缩为2026年鸡价上涨奠定基础。头部黄羽肉鸡企业出栏成本已回落至低位，温氏黄羽鸡近月出栏成本已降至5.6～5.7 元/斤左右，立华黄羽鸡近月出栏成本或已降至5.5～5.6 元/斤左右；后续鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性。

白鸡种禽端景气可期，2026 年黄鸡或有较好盈利。1）白羽鸡：年初以来，祖代引种减少或将传导并导致我国父母代肉种鸡苗的供给收紧；同时由于种鸡性能下降影响，预计2026 年优质父母代鸡苗供给偏紧，后续也将影响商品代鸡苗的供给。看好种禽端景气。重点推荐圣农发展。2）黄羽鸡：当前父母代种鸡存栏已降至历史偏低位水平，再加之2025 年行业亏损半年以上，供给收缩为后续鸡价上涨奠定基础。黄鸡养殖成本回落至低位，鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性。黄鸡养殖成本已回落至相对低位，鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性。重点推荐立华股份、德康农牧。

风险提示：鸡价波动超预期；上市公司销量及成本表现不及预期；突发大规模不可控疫病；饲料原料价格波动超预期；重大食品安全事件。