公司披露2025 年度业绩预告。公司预计2025 年归属于上市公司股东的净利润50 亿元-55 亿元，同比下降40.73% - 46.12%（追溯调整后）；扣除非经常性损益后的净利润48 亿元-53 亿元，同比下降44.64% - 49.86%（追溯调整后）。

公司2025 年生猪销量4047.69 万头（其中毛猪和鲜品3544.67 万头，仔猪503.02 万头），同比增长34.11%，毛猪销售均价13.71 元/公斤，同比下滑17.95%，实现营业收入614.77 亿元，同比下滑0.45%。2025 年公司强抓基础生产管理和重大疫病防控等工作，核心生产指标持续优化，公司养殖成本同比下降，1-11 月生猪养殖综合成本降至6.1-6.2 元/斤，其中11 月的养殖综合成本已降至6 元/斤，猪苗生产成本降至250-260 元/头，肉猪上市率93.3%。

公司2025 年销售肉鸡13.03 亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比增长7.87%，毛鸡销售均价11.78 元/公斤，同比下滑9.80%，实现营业收入329.31亿元，同比下滑1.78%。公司肉鸡业务生产持续保持高水平稳定，其中10月和11 月的毛鸡出栏完全成本均保持在5.7 元/斤，同期毛鸡价格分别为6.67元/斤和6.61 元/斤，肉鸡上市率分别为95.4%和95.7%。

投资建议

我们预计公司2025-2027 年归母净利润53.88/65.94/121.73 亿元，对应EPS 为0.81/0.99/1.83 元，当前股价对应2026 年PE 为16 倍，维持“买入-B”评级。

风险提示

生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、养殖基地遭遇自然灾害风险。