事件：公司近日发布2026 年半年报。26 年H1，实现营收467.47 亿元，同比减少6.23%；实现归母净利润为-43.66 亿元，同比减少225.65%；扣非归母净利润为-44.79 亿元，同比减少237.56%。基本每股收益为-0.66元。点评如下：

黄鸡业务量利双升，市占率持续领先。26 年上半年，公司销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）6.33 亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比增长5.92%，市占率持续保持领先。黄鸡业务实现营收174.32 亿元，同比增长15.23%；毛利率为5.51%，较上年同期上升了5.02 个百分点。收入增速高于销量增速，主要是受益于黄鸡产品销售价格上涨的影响。上半年，黄羽肉鸡市场行情总体好于去年同期。受益于此，公司毛鸡销售均价为11.61 元/公斤，同比上涨7.1%。成本方面，养鸡业务生产继续保持稳定，核心生产成绩指标、养殖综合成本在行业内保持优秀水平。展望下半年，黄鸡传统消费旺季来临，叠加节假日、旅游消费需求回升，黄羽鸡行情有望向上攀升，带动公司黄鸡业务盈利能力提升。

生猪养殖业务短期盈利承压，成本持续下降。26 年上半年，公司销售肉猪1780.78 万头，同比减少0.69%。养猪业务实现收入266.48 亿元，同比下降18.6%；毛利率为-9%，较上年同期下降了29.06 个百分点。收入和毛利率下降，主要是因为生猪行情持续低迷导致销售均价下滑。上半年，公司肉猪销售均价为10.5 元/公斤，同比下降29.67%。公司持续推进精细化管理，生猪大生产整体稳定，上半年公司养殖成本为12.1 元/公斤，同比下降。

盈利预测及评级：预计公司26-27 年归母净利润为11.67/103.82 亿元，EPS 为0.18/1.56 元，对应PE 为84.8 倍和9.5 倍，维持“买入”评级。

风险提示：国内猪鸡价格大幅下跌，畜禽疾病爆发