本报告导读:
官方数据显示2024 年1 月能繁母猪存栏环比继续快速下降,我们认为短期产能继续去化,长期来看产能去化幅度已经较大,24 年周期预期向好。
摘要:
投资建议节 后需求走弱,猪价春节后价格逐步走低,一季度预期猪价均价弱势,去产能趋势持续,推荐标的牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天康生物、神农集团,受益标的华统股份、唐人神、东瑞股份。
事件:据农业农村部监测数据显示,2024 年1 月末全国能繁母猪存栏量环比减少1.80%,同比减少6.9%。
能繁母猪的产能去化方向未改。1 月的能繁母猪存栏数据统计结束,整体来看维持产能继续去化的方向不变。我们认为随着一季度猪价持续低迷,行业亏损导致的产能去化方向不变,资产负债率压力预计在2023Q4 继续增加,现金流压力仍在推动能繁母猪存栏下降。产能累计去化
目前已经累积的产能去化幅度已经较大。经过2023 年而且还在持续去化,累积产能去化幅度可观。从价格来看,22 年12 月的产能高点是过剩,但价格未创新低,意味着产能过剩幅度可能没那么大;23 年6 月以来效率预计是下降的而不是提升的。能繁存栏持续去化,效率可能下降,我们认为目前已经累积的产能去化幅度已经较大。
风险提示:原材料大幅波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。