高澜股份发布2025年年度业绩预告，高澜股份 2025年实现归母净利润2,350 万元至3,050 万元，同比由亏损5,032.21 万元实现扭亏为盈，增幅为146.70%-160.61%，扣非归母净利润达到4,700-6,000 万元，同比由亏损大幅转正。

电力行业高景气推动高澜水冷产品高增长。电力行业整体景气度向好，高压直流输电工程建设持续推进，带动相关水冷产品交付量稳步提升；公司精准把握市场机遇，通过提升运营效率、优化生产调度等措施，推动大功率电力电子热管理产品收入显著增长及毛利率提升，对公司2025年营业收入及净利润产生积极影响。

在AI 算力需求的强力驱动下，数据中心GPU 服务器的数量大幅增加，所带来的功耗问题日益凸显。数据中心单机柜风冷的极限总功率为15kW，在机柜上架率不变下，GPU 服务器所带来的功率增长已经逼近单机柜的极限值，未来单机柜的功率可达到100kW。同时，GPU 的功耗还在不断地增长。例如国际头部GPU，每个内核功耗约为1200W，同时服务器内还需匹配两个CPU，功耗在300W 左右，单算力节点总功耗就达到了2700W 左右。面对高功耗高密度场景，传统的风冷显然已经无法满足能耗和散热需求，液冷技术以超高能效、超高热密度等特点，成为智算中心温控解决方案的必选项。

数据中心液冷打开第二成长曲线。公司目前可提供以冷板式和浸没式为主的多种信息与通信液冷解决方案，具备从散热架构设计、设备集成到系统调试与运维的一站式综合解决方案的能力。信息与通信热管理产品主要包括服务器液冷板、流体连接器、Manifold、多种型号的CDU、多尺寸和不同功率的TANK、管网系统、干冷器、冷却塔、制冷机组等信息与通信液冷系统的关键部件和产品，以及数据中心液冷系统工程施工。

盈利预测和投资评级：电力行业延续高景气，AIDC 液冷打开成长空间。

预计公司2025-2027 年的归母净利润分别为0.3/ 1.11/ 1.71 亿元，2025-2027 年公司 PB 分别为8.64/ 8.00/ 7.18 倍，给予公司2026 年每股净资产9X PB，对应目标价44 元。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：液冷竞争加剧；盈利预测与估值模型不及预期风险