本报告导读：

公司2024 年业绩大超预期，随着800G 规模上量和AEC 需求放量，盈利有望加速释放，推荐增持。

投资要点：

上调盈利预测 和目标价，维持增持评级。公司发布2024 年预告，盈利情况稍好于我们预期，我们上调2024-2026 年归母净利润至29.03(+321.73%)/56.32（+94.00%）/64.47（+14.47%）亿元，对应EPS4.10/7.95/9.10 元（前值3.60\7.70\8.97 元，增幅+14%/+3%/+2%）。

叠加800G AEC 需求在25H2 和26 年放量，我们预计26 年公司有望继续保持30%以上增长。考虑行业平均估值，给予公司 2025 年28x PE，上调目标价至 222.6 元（前值为215.60 元）。维持增持评级。

业绩高于预期，经营稳健踏实。公司公告2024 年业绩预告。其中2024 年归母净利润区间为28.0-30.5 亿元，同比增长306.75%-343.08%；扣非净利润为27.91 亿元-30.41 亿元，同比增长311.87%-348.76%。市场此前普遍预期落在10-11 亿之间（含汇兑收益），本次预测区间较窄，中值范围在29 亿，Q4 单季度约13 亿，大超市场预期。

800G 规模上量，AEC 需求旺盛，硅光蓄势待发。公司800G 产品在客户端取得较好的进展，800G 产品已在2024 年下半年逐渐上量，预计2025 年将成为公司销售收入中重要的组成部分。公司从2017年投资Alpine 开始参与硅光的布局，全资子公司Alpine 主要为公司在硅光模块、相干光模块以及硅光子芯片技术方向提供技术支持和供应链的可靠保证，目前已成功推出相关产品并做了充分的准备。

同时AEC 市场需求较大，公司在AEC 技术领域已深入布局，与客户建立起了良好的沟通与合作关系，AEC 属于高度定制化的产品，预计可以实现较好的盈利能力。

催化剂：AEC 需求放量；新客户导入

风险提示：光模块需求不及预期；公司盈利能力下降