事件：

公司于8月24日发布2026 年半年度报告，2026 年上半年实现营收209.10 亿元，同比增长100.34%；实现归母净利润75.29 亿元，同比增长90.98%，归母扣非净利润同比增长90.92%。单Q2 实现营收125.72亿元，同比增长96.9%；归母净利润47.49 亿元，同比增长100.4%，业绩保持高速增长。

点评：

光模块产品线全面迭代，高速率产品成为核心增长引擎。 公司作为全球光互联解决方案的领导者，紧握AI 算力集群建设需求，产品矩阵覆盖100G 至1.6T 全系列。公司400G、800G 及1.6T 光模块作为业绩增长引擎，广泛应用于人工智能算力集群及云数据中心。公司在技术创新上保持领先，已成功推出基于硅光（SiPh）和薄膜铌酸锂（TFLN）技术的400G/800G/1.6T 全系列产品，并围绕LPO/LRO、XPO、NPO 及CPO 等低功耗、高密度方案打造多款新品。特别是公司发布了行业首款12.8TXPO 光模块及基于自研3D MEMS 技术的OCS 产品，进一步巩固了在AI 算力互联领域的各种技术优势。

成本控制优势显著，精益管理带动盈利能力跃升。受益于AI 算力建设带来的海量高速光模块需求，公司产品结构改善，高毛利的高速率产品占比持续提升。上半年公司光互联产品销量达1119 万只，同比增长61%，公司持续推进工艺优化改进和精益化管理，光互联产品毛利率提升0.99pct 达到48.46%。

AI 算力需求持续爆发，行业高景气。ChatGPT、通义千问等大模型参数突破万亿级推动XPU 集群向十万卡规模扩展，带动高带宽、低延迟光互联需求激增。LightCounting 预测2031 年以太网光模块市场规模将达800 亿美元。国内头部互联网厂商持续加码AI 算力基础设施建设，阿里明确未来五年算力中心投入将超过3800 亿元，腾讯等厂商资本开支也重点向AI 相关投入倾斜，行业需求端支撑明确。

盈利预测：随着光互联技术发展，光模块的可靠性要求提高、迭代周期缩短，光模块头部厂商产品的高度可靠性、领先的研发实力及交付能力等优势将进一步凸显。公司作为光模块行业领军者，将受益于高速率产品放量。预计公司2026-2028 年实现营收525.4/926.8/1318.5 亿元，实现归母净利润213.62/394.65/575.5 亿元，对应EPS 15.32/28.31/41.28 元，维持公司“买入”评级。

风险提示：数据中心建设需求不及预期；美国FCC禁令落地风险。