事件:公司于4月 22 日晚发布2023 年报和2024 年一季报,2023 年公司实现营收30.98 亿元,同比下降6.43%;毛利率30.99%,同比降低5.67pct;实现归母净利润6.88 亿元,同比下降23.82%;实现扣非归母净利润6.78 亿元,同比下降13.54%,全年业绩营收和利润端阶段性承压。
点评:2024 年1 季度营收和利润均实现高速增长,毛利率持续提升,AI算力需求及相关资本开支快速提升公司高速光模块需求显著增长。分季度看,2024 年1 季度公司实现营收11.13 亿元,同比增长85.41%;毛利率42.00%,同比提升7.96pct;实现归母净利润3.25 亿元,同比增长200.96%;实现扣非归母净利润3.25 亿元,同比增长206.69%。公司业绩端2023 年营收和净利润同比下降,主因电信侧市场业务受行业需求阶段性放缓影响,以及数通侧市场部分产品价格下降导致毛利率下降所致。
公司海外泰国工厂一期已正式投产运营;加大硅光模块和LPO 光模块新产品研发投入。报告期内,公司泰国工厂一期已正式投产运营,目前泰国工厂二期正在加速推进建设,预计2024 年内建成投产。研发投入方面,公司2023 年研发投入1.34 亿元,在高速率光模块、硅光模块、LPO光模块等新产品领域取得多项进展。报告期内公司持续进行工艺流程优化改良,提升生产自动化覆盖,进一步推进精益生产管理,使公司能灵活应对多品种、小批量、短交期的生产效率管理,缩短生产周期。
收购Alpine 布局硅光技术,发力布局全球光通信硅光光模块战略高地。
Alpine 专注于硅光子、PAM4 和相干光技术,未来硅光模块或凭借成本优势快速提升渗透率。公司于2023 年内完成对Alpine 剩余股权收购,实现100%控股,有助于公司实现技术整合及产业互补,提升硅光模块技术路线上的竞争优势,在全球光模块向硅光技术升级中抢占战略先机。
盈利预测:公司作为行业领先的高速光模块厂商,我们看好公司将受益于AIGC 带来的高端光模块需求,以及硅光光模块在下一代技术升级中随着生产设备和材料逐步到货有望实现快速放量。预计公司2024-2026年实现营业收入44.81/56.40/69.33 亿元, 实现归母净利润10.23/14.05/17.43 亿元,对应EPS 1.44/1.98/2.45 元,维持“买入”评级。
风险提示:数通及电信侧需求不及预期,业务发展不及预期风险。