事件：公司发布2026 年半年度报告。2026 年上半年公司实现收入11.66 亿元，同比+65.86%，归母净利润2.32 亿元，同比+266.57%；扣非归母净利润2.17 亿元，同比+390.85%。

PCB 需求放量，主业营收高增。受益于AI 算力基础设施建设及消费电子终端升级，PCB 行业维持高景气度，公司核心产品需求旺盛。2026年上半年，公司主业实现高速增长：1）主轴类产品：实现收入8.16 亿元，同比+79.73%，毛利率44.11%，同比+9.47pcts。公司PCB 钻孔机推进进度超预期，截至4 月底主轴月产能已提升至14000 支；2）转台、直线电机等功能部件：实现收入1.66 亿元，同比+78.25%，毛利率38.93%，同比+3.56pcts。AI 算力市场需求带动直线电机、直驱转台销量大幅增长。3）运动控制产品（Infranor）：公司持续推进供应链整合与销售管理改善，2026 年上半年实现收入1.54 亿元，同比+15.00%，毛利率42.25%。

布局商业航天，头部客户合作深化。公司商业航天产品主要包括火箭控制系统功能部件、卫星姿控系统及推进系统功能部件等，其自研的超级电机电主轴与直驱转台拥有大扭矩、高承载的性能优势，最大承载能力达100 公斤，各项技术指标可满足航空航天行业绝大多数精密加工应用场景需求。上半年，公司获得蓝箭航天授予的2025 年度优秀供应商证书，目前正与行业内多家潜在客户保持沟通并积极推进市场拓展。

核心零部件全球领先，机器人业务打造第二增长曲线。公司在机器人领域已经构建起“N+1+3”的机器人业务体系，生产的谐波减速器、无框力矩电机和编码器等产品可应用于人形机器人。公司和多家协作机器人头部企业保持长期稳定合作，并已对接部分人形机器人头部企业开展合作。应用落地方面，公司与整车厂联合开发的智能充电机器人已落地新能源汽车充电场景；联合美容行业客户研发的按摩机器人，已在专业美业连锁机构投入使用。

盈利预测：我们预计公司2026-2028 年营收24.48/32.39/40.34 亿元，归母净利润至3.4/5.88/7.82 亿元，对应PE 分别为65.3/37.8/28.41 倍，维持"买入"评级。

风险提示：需求不及预期，客户回款不及预期；研发进度不及预期