本报告导读：

原材料采购成本下降，公司毛利率环比上升，营业收入同比增长；千兆宽带带动10GPON 成主流，IPTV 市场规模超百亿，公司屡次中标其大单，公司业绩持续提升。

投资要点：

维持“增持”评级。公司发布2019年半年度业绩预告， 归属于上市公司股东的净利润8491 万元– 9340 万元，同比增长22.75%左右。

PON 和IPTV 市场规模达百亿和趋势明显，公司积极布局相关业务并，屡次中标大单，获标份额、中标总额提高，原材料价格有下降趋势，公司未来营收和利润有望增长。我们预测2019-2020 年实现净利润分别为2.74 亿元、3.37 亿元、4.13 亿元，同比增长80%、23%、23%；每股收益1.02 元、1.26 元、1.55 元。维持目标价30.60 元。

上游原材料采购成本下降，公司毛利率企稳回升，营业收入持续增长，公司具有竞争力优势。原材料，如芯片、BOSA 及其原材料等价格从 2018Q3 开始下降。预期今年公司的毛利率将进一步增长回升；公司期间费用开支减小，公司营业收入稳步增长，彰显公司竞争优势。

千兆宽带带动10G PON 市场规模大且成主流，IPTV 市场规模达百亿级；公司屡次中标相关市场业务，助力公司业绩持续增长。中国电信和中国移动PON 招标体量逐步扩大，千兆宽带带动10G PON 已成主流；IPTV 基础服务市场规模超400 亿元；公司屡次中标PON 和IPTV业务大单，保障公司业绩增长有持续性。

催化剂。运营商支出增加，加大采购PON 和IPTV 量，加速技术迭代。

风险因素。原材料价格变动风险。