事件：公司近期发布2025 年半年度报告,期内实现营业收入17.44亿元，同比增长27.91%，归属上市公司股东的净利润1.77 亿元,同比增长166.51%，扣非后的归属于上市公司股东的净利润1.67 亿元，同比增长178.50%，基本每股收益0.6457 元，同比增长166.49%。

2025H1 业绩大幅增长，饲料级磷酸盐、磷肥板块毛利率明显提升。

公司的业务围绕湿法磷酸工艺开展，主要产品包括饲料添加剂、肥料、湿法净化磷酸。2025 年H1，公司的饲料级磷酸盐实现营收4.17 亿元，毛利率17.6%，较去年同期+2.79%；磷肥板块实现营收3.99 亿元，毛利率29.52%，较去年同期大幅增加20.38%，盈利明显改善；磷酸板块实现营收8.96 亿元，毛利率9.86%，较去年同期-0.08%，基本持平。

公司2025HI 实现销售毛利率16.90%，较去年同期的11.98%明显提升。

川金诺（埃及）苏伊士磷化工项目稳步推进，积极优化产业布局。

公司分别于2025 年4 月17 日、2025 年5 月8 日召开第五届董事会第十四次会议、2025 年第一次临时股东大会审议通过了《关于对外投资建设川金诺（埃及）苏伊士磷化工项目的议案》，同意公司在埃及建设年产80 万吨硫磺制酸、30 万吨工业湿法粗磷酸、15 万吨52%磷酸、30 万吨磷酸一铵、2 万吨氟硅酸钠项目。据公告披露，项目建设周期预计3 年，基于项目可行性研究报告，满产后预计贡献年收入超20 亿元，净利润超3 亿元，内部收益率22.30%。

投资建议：基于磷肥高景气及埃及项目的进展，我们上调公司2025/2026/2027 年归母净利润预测分别为3.11/3.28/3.59 亿元，给予“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期、行业产能过剩风险、需求下滑、行业竞争加剧等。