核心观点：

市场回顾： 2021 年 2 月板块跑赢沪深 300 指数 8.59 个百分点，畜禽养殖、饲料表现较好，农产品加工板块拖累板块表现。受春节后消费淡季以及北方部分地区疫情影响，部分地区存在抛售现象，导致猪价下滑明显，2 月全国均价约 30.28 元/公斤，环比下跌 15.89%，同比下跌18.87%。（数据来源：畜牧业信息网）

投资建议：去年 11 月份以来，山东、河北、河南等省份冬季疫情较往年偏严重，多种疫情发病率提升，对当地产能造成一定去化，预计将一定程度影响今年下半年行业供给。根据草根调研，经过 2 年多的防控经验积累，大部分养殖场精准拔牙技术成熟且对冬季疫情有所准备，本次疫情死淘率相比 2019 年大幅度降低。通常冬春季节生猪免疫力会下降，气候也是前期发病率提升的主要因素之一。目前疫情尚未向长江以南蔓延，建议重点跟踪后续疫情态势发展。受冬季仔猪腹泻影响，1 月以来仔猪价格上涨明显，产业链相对更完整的自繁自养公司成本优势仍然突出，建议继续关注行业成本标杆牧原股份，出栏量和成本迎来恢复增长的温氏股份，战略转型、产能弹性大的新希望，有望迎来管理提升的天邦股份。肉禽方面，受生猪供给恢复影响，白羽鸡肉需求替代效应将进一步弱化，预计行业盈利存在继续下滑压力，2020 年白羽肉鸡祖代引种 100 万套，同比下降 18%（中国禽业协会），预计今年下半年行业供给有望一定程度收紧，关注行业龙头圣农发展发力食品业务。

2020 年黄羽肉鸡需求受新冠疫情影响较大，预计今年盈利同比将出现改善趋势，推荐成本优势突出的行业龙头立华股份。饲料行业，继续推荐龙头海大集团，公司凭借综合优势持续受益于行业集中度提升，产能加速扩张，增长确定性强。同时公司产业链布局逐步开进入收获期，利润增长点持续增加，长期看好公司优秀管理能力的持续复制。动保板块，受益于下游存栏回升，行业景气向上，建议关注普莱柯、中牧股份、科前生物、生物股份等。种植业：2 月 21 日中央一号文件发布，文件继续强调“打好种业翻身仗”，有序推进生物育种产业化应用以及加强育种领域知识产权保护，利好龙头种企的新品种研发以及转化速度，关注两会政策动向。转基因在已经颁发安全证书的背景下，建议重点关注后续商业化进展，建议关注隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业等。

风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。