投资要点

事件：2023 年12 月25 日，公司正式取得了以JJF 2012-2022《超声波燃气表型式评价大纲》为依据的民用全规格（G1.6～G4）超声波燃气表型式批准证书，成为全国第一个国产方案取得超声波燃气表型式批准证书的企业。

营收净利润稳定增长，盈利能力提高。公司是全球场域网解决方案专家，是一家集研发、生产、销售于一体的国家高新技术企业。截至前三季度，公司实现营业收入8.41 亿元，同比增长3.37%；归属上市公司股东净利润1.62 亿元，同比增长100.12%；实现毛利率37.64%。按单季度数据看，第三季度公司实现营业收入3.46亿元，同比增长3.62%；实现归属上市公司股东净利润7417.63 万元，同比增长15.95%。公司持续保持研发投入，研发费用5012.30 万元。公司秉持“生产一代、开发一代、预研一代”的产品研发策略，通过持续不断的技术交流、技术研讨，保持公司持续的技术创新能力，2023 年获评深圳市专精特新企业。

大金额中标国网/南网集采项目，深耕布局配电网产品/解决方案。2023 年12 月7日，国家电网有限公司电子商务平台发布了《国家电网有限公司2023 年第八十九批采购(营销项目第二次电能表(含用电信息采集)招标采购)推荐的中标候选人公示》(招标编号：0711-230TL12222021)，公司中11 个包，中标金额约为人民币3.69 亿元，占公司2022 年经审计营业收入的36.10%。公司核心技术包括具有自主知识产权的CFDA 无线传感网络技术、LCFDA 低功耗传感网络技术和双模异构通信技术，产品涵盖低压配电监测终端、输变电感知终端、变配电物联终端、公用能源计量设备等。

首发场域网（FAN），推出新型配电台区智能化解决方案。9 月20-22 日，公司在IOTE 2023 第二十届国际物联网展·深圳站首次通过展会形式发布场域网（FAN）--最后一公里物联网概念，展示了包括MoCoFAN、LoRa FAN、WMBus 等无线物联网通信模组及通信解决方案，全面展示了公司在物联网领域的各大创新成果及方案。

MuCoFAN 网络是一种地域覆盖的衍生网络，融合了HPLC 和RF 两种传输介质，具有双模混合组网、多模灵活接入的特征，支持接入HPLC、WiFi、ZigBee 等多种通信模式，实现了场域网的深度通信覆盖。在新型电力系统领域，公司基于MuCoFAN 多模感知场域网，展出新型配电台区智能化解决方案，此方案基于配电台区物联感知多模通信技术，通过一张网络实现台区信号全覆盖、设备全接入，可实现新型电力系统源网荷储高效互动协同。

自主研发超声波燃气表，获首个国产方案认证。2023 年12 月25 日，武汉友讯达正式取得了以JJF 2012-2022《超声波燃气表型式评价大纲》为依据的民用全规格（G1.6～G4）超声波燃气表型式批准证书，成为全国第一个国产方案取得超声波燃气表型式批准证书的企业。型式批准证书作为法制计量器具进入市场的“准生证”，是产品生产与销售的必备条件。2022 年12 月27 日，国家市场监督管理总局发布了《超声波燃气表型式评价大纲》，并于2023 年6 月27 日起正式实施，标志着超声波燃气表产品正式合法化。公司推出的这款产品，是一款完全自主研发的国 产化超声波燃气计量模组。本计量模组主要覆盖G1.6、G2.5、G4、G4+(全量程)民用燃气表的量程范围，实现了全量程全温度的稳定计量。

投资建议：考虑公司在燃气电表的技术实力，以及公司在电网主营业务的增长性，我们认为未来公司将长期保持较高成长性。预测公司2023-2025 年收入11.76/14.38/ 18.00 亿元，同比增长15.1%/22.3%/25.2%，公司归母净利润分别为1.91/2.48/3.19 亿元，同比增长93.5% / 29.7% / 28.8%，对应EPS 0.96 /1.24 /1.60 元，PE 16.6 / 12.8 / 9.9；首次覆盖，给予“买入-B”评级。

风险提示：燃气计量表推进速度不及预期；市场竞争持续加剧；应收账款回收不及时。