投资要点：

中船重工集团信息产业上市平台之一，近几年业绩稳健增长。公司从事红外热像仪、激光测距仪等产品研发生产销售，是中船重工集团信息产业上市平台之一。公司产品毛利率较高，其中红外热像仪构成了业绩主要来源。过去6年公司业绩稳健增长（营收与毛利CAGR 均超26%）。公司16年完成营收4.73亿元（ YOY22.48%），实现归母净利润1.41亿元（17.63%）。

红外热成像、激光测距军民融合朝阳产业，市场空间广阔。红外热成像和激光测距技术在现代战争中有着重要作用：红外热像仪应用于夜视观察、导弹制导、武器瞄具、搜索跟踪等，激光测距仪用于部队直接观测或参与构成光电武器系统。此外红外热成像及激光测距技术在安保、消防、电力、交通等民用方面也有着广泛用途。相比国外成熟市场，我国红外热成像与激光测距市场正处发展初期，未来市场空间广阔。红外热成像方面：军用领域，仅仅单兵红外设备需求近230亿，若考虑战车、飞机、舰船平台中的红外和激光测距装备，市场更大；民用领域，据《中国安防》，十三五期间红外市场份额150-200亿，未来5年年均增长率达20%。激光测距方面：在政策鼓励和产品性能提升刺激下，市场空间巨大。

背靠海军光电龙头，具备光电全系列生产能力，自主创新优势突出。公司控股股东华中光电所（717 研究所）是我国海军光电系统龙头单位，国内唯一舰船光电技术专业研究所、潜用光电系统研发单位和军用天文导航技术科研机构，技术全面覆盖舰船光学系统中侦察、火控、警戒、对抗、导航、通信等六大领域，同时产品逐步扩展到陆、天、空及其它平台。公司自身同时具备红外、激光、光学技术研发和生产能力，是国内少有的同时具备红外热像仪和激光测距仪自主研制生产能力的高新技术企业。核心产品高端红外热像仪和组合光电产品性能指标优异，市场竞争优势明显。技术领先基础上，公司高度重视研发创新，近几年研发投入占比超过6%，在研产品多。2016年在激光投影显示、红外光谱仪领域取得重大突破，推出高亮度激光投影机等产品，成为目前国内唯一一家同时具备三基色激光投影机和蓝激光投影机技术、研发和生产能力的高新技术企业。

军用光电向多波段多功能发展，公司具备多种光谱与集成能力，有望受益。

随着战争对于单平台多功能、多平台联合作战和区域综合对抗有着越来越高的要求，未来军用光电系统将朝着多波段、多功能综合体方向发展。一方面公司同时具备红外、激光、光学技术研发、生产能力以及系统集成能力，拥有综合学科优势，技术积淀坚实，组合光电产品有明显的竞争优势；另一方面公司背靠海军光电系统龙头单位，未来有望受益于军用光电系统发展趋势。

盈利预测与投资建议。预计2017-19年EPS 分别为1.84、2.50、3.33元，结合可比公司2017年平均PE，给予公司2017年63倍PE，对应目标价115.92元，“买入”评级。

风险提示。（1）军品订单不确定性；（2）民品市场开拓不顺（3）新品研发进展不及预期。