事件概述：2022 年10 月27 日，科大国创发布2022 年三季报，2022 前三季度实现营业收入13.43 亿元，同比增长26.73%；实现归母净利润0.55 亿元，同比增长8.02%；扣非后净利润为0.21 亿元，同比下降14.98%。单季度来看，实现营业收入5.30 亿元，同比增长8.42%；实现归母净利润-0.08 亿元，同比下降58.82%；扣非后净利润为-0.13 亿元，同比下降53.65%。

BMS 业务翻倍增长，持续发力新能源和储能领域。公司围绕新能源和储能领域，持续深耕核心客户，实现业务收入高速增长。科大国创BMS 业务前三季度实现营业收入3.89 亿元，同比增长111.98%，主要得益于核心客户奇瑞新能源车销量的快速增长，奇瑞集团Q3 单季度共销售了7.6 万辆新能源车，同比增长212.5%；22 年Q1-Q3，累计销量18.9 万辆，同比增长190.7%，新能源车销量猛增。储能方面，公司以“新型光储充一体化示范工程”为切入点，积极开展储能业务市场推广，与皖能股份就储能领域达成战略合作，携手三峡集团推进储能项目落地，依托运营商、能源集团等大型客户和潜在客户的数字化转型，储能业务未来发展向好。

疫情影响，软件服务业务增速放缓。软件服务业务前三季度实现营业收入6.92 亿元，较上年同期增长9.77%，增速有所放缓，主要是疫情防控、日元汇率持续大幅下跌加上业务季节性影响；平台运营业务前三季度实现营业收入2.61亿元，经营情况持续向好，但受疫情防控、干线路网管控，增速未达预期。

持续加大研发投入，费用端控制良好。2022 年前三季度，公司研发投入达2.03 亿元，同比增长23.59%，主要系围绕智能网联和智慧能源等领域加大了研发和市场投入，此外，公司拟通过向特定对象发行股票的方式募集不超过9.1 亿元资金，用于智能网联与智慧能源系统研发生产一体化基地建设项目和补充流动资金。2022 年前三季度，公司管理费用同比增长28.38%，研发费用同比增长23.59%，销售费用率同比增长22.49%，主要系疫情防控、研发和市场投入加大、股份支付费用增加等因素影响，费用端整体控制良好。

投资建议：考虑到2022 年疫情对于软件业务造成的影响，我们小幅下调了盈利预测，预计公司22-24 年归母净利润分别为1.32、2.52、3.34 亿元， 当前市值对应22-24 年PE 为34、18、14 倍。考虑到公司软件服务业务保持平稳增长，BMS 业务高速增长，以及创新业务潜在的市场空间，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济下行的风险；行业竞争加剧的风险；新能源车销量增长不及预期；电池研发、交付不及预期；客户拓展进度不及预期。