事件：

公司发布S024年 年报，2024年公司实现营收6.97亿元，同比上升2.30%，归母净利润0.23 亿元，同比上升25.61%，扣非归母净利润0.19 亿元，同比下降18.56%。

点评：

公司基本盘着色剂拓展原位着色，特种添加剂销量同比增长。着色剂方面，2024 年公司实现营业收入5.72 亿元，同比增长1.08%，实现产品销量4.29 万吨，同比增长4.38%，毛利率25.61%，同比+0.07pct，此外，公司推动“高品质原位聚合原液着色聚酯纤维大容量制备关键技术及装备”项目科技创新，助力高品质原液着色纤维规模化生产与市场应用落地。特种添加剂方面，子公司凯门助剂通过精准营销拓宽客户数量实现收入增长，2024 年公司实现营业收入1.23 亿元，同比增长8.15%，实现产品销量4062 吨，同比增长17.27%，毛利率22.56%，同比-4.18pct。

战略布局光刻胶专用颜料分散液项目，推动产业链自主可控。2024 年10月，公司发布定增可行性分析报告，拟于常熟基地投资建设“年产5000吨LCD 显示光刻胶专用纳米颜料分散液项目”。彩色光刻胶行业技术壁垒高，当前国产化水平较低。公司积极响应国家产业政策号召，通过在颜料超细化分散、纳米级颜料色浆制备、超细化加工等关键技术领域的长期积累，未来将推动我国光刻胶纳米颜料分散液国产化进程，助力国家光刻胶产业链自主可控。

盘锦基地聚焦电子化学品领域，未来将填补国内高端材料空白。电子化学品方面，公司盘锦基地“年产9000 吨特种UV 单体、2000 吨UV 低聚物、3500 吨建筑材料添加剂、1200 吨氧化蜡及800 吨润滑油脂、500吨烯烃树脂项目”已于2024 年完成设备安装调试并进入产品小批量生产阶段，未来将填补国内高端光敏材料空白，为电子通信、新能源等领域提供关键材料支撑。

积极探索循环经济产业化，加速绿色低碳产业布局。公司与中国石油大学（华东）重质油全国重点实验室合作成立“石大-世名循环经济联合创新中心”，围绕生物质转化领域开展技术开发合作，未来公司将从循环经济理念延伸至再生涤纶等环保材料领域，加速绿色低碳产业布局。

首次覆盖， 给予“ 买入” 评级。预计公司25-27 年营收分别为9.92/15.30/20.43 亿元，归母净利润为0.56/1.53/2.75 亿元，对应PE 分别为76/28/15X。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：募投项目不及预期，估值模型及盈利预测不及预期等