事件：公司发布2024 年报，2024 年实现营收14.01 亿元，同比-37.92%；归母净利润-3.22 亿元，同比由盈转亏，扣非净利润-3.31 亿元，同比由盈转亏；略低于市场预期。2025 年Q1 实现营收2.00 亿元，同比+55.76%，归母净利润-0.34 亿元，亏损同比减少41.32%，超出市场预期。

24 年业绩受存量订单和订单落地节奏影响：公司2024 年初存量合同不足、部分项目落单延迟及市场环境等因素的影响，公司营业收入和毛利率有所下降，导致公司净利润同比下降。分业务看，2024 年城市安全业务实现营收3.90 亿元，同比-57.96%；2024 年应急管理业务实现营收3.85 亿元，同比-23.56%；装备与消防业务实现营收4.49 亿元，同比-21.05%。但公司2024 年全年签约合同额同比增长近 40%，预计随着订单的逐渐落地和交付，公司业绩有望回升。

聚焦产品AI 化，实现业务创新：公司聚焦国家公共安全领域，推动 AI技术赋能产品与解决方案升级，强化市场差异化竞争优势，深化科技协同合作，全面提升创新能力；加强与中国电信、清华大学的合作，提升科技创新牵引力；围绕大模型、推演模型、小模型持续迭代，提升推演引擎计算能力、多智能体协同能力及时空知识库构建能力，实现 AI 技术中台的全面升级；从“AI+产品”向“产品 AI 化”迈进，打造智能化解决方案；全面构建支撑信息化系统建设的 AI 中台能力。

聚焦机器人+低空应用场景落地：针对机器人，公司子公司科大立安“空地一体化”智能灭火平台推出四足灭火机器狗，以“环境实时检测”与“复杂地形攻坚”为核心，突破室内火场救援瓶颈，实现“人机协同、安全高效”的灭火新模式。针对低空经济，子公司科大立安“空地一体化”智能灭火平台创新推出无人机高空火源动态检测与高压精准压制系统，通过“智能侦察+集群压制”技术，为超高层建筑外立面火灾提供高效、安全的解决方案。

盈利预测与投资评级：公司下游需求正逐步恢复，但2024 年存在低基数，因此我们将公司2025-2026 年EPS 预测由0.47/0.58 元下调至0.40/0.54 元，预测2027 年EPS 为0.74 元。维持“买入”评级。

风险提示：政策推进不及预期；技术推进不及预期；竞争加剧影响。