事件：公司发布 2023年三季报，公司前三季度营业总收入11.01亿元，同比去年增长15.02%；归母净利润为1807.59 万元，同比去年68.44%；扣非归母净利润912.52 万元，同比增长506.35%。

公司主营业务相关行业政策及动态推进显著。财政部在2023 年印发了《预算管理一体化规范（2.0 版）》，拓展了预算管理一体化的业务范围，将政府债务管理、资产管理、绩效管理等业务纳入一体化，涵盖了预算管理全流程各环节的信息共享和数据互联；2023 年5 月15 日，财政部会计司公布了9 类电子凭证会计数据标准（试行版）；2023 年9 月22 日，河北、湖北、黑龙江、新疆四地税务局相继发文，宣布自10 月1 日起在部分纳税人中推行数电票，开票试点已经扩大至28 个地区，全国普及已势不可挡。公司下游需求持续旺盛，公司为各级政府部门、事业单位和企业创造价值、降本增效，业务优先级高。

博思2.0 转型市场空间广阔，智慧财政财务、电子票据、数字采购三驾马车带领公司走向新阶段。经我们测算：围绕财政预算一体化的智慧财政财务市场空间约100 亿元，其中：省级财政单位预算一体化1.0 及2.0软件建设市场空间约34 亿元，众多预算单位财务产品需求市场空间约为每年31.5 亿元，配套运维及增值服务费每年约35 亿元。电子票据市场空可达400 亿元。全国5000 万企业和1.1 亿个体工商户为数电票和电子凭证业务带来广阔空间。数字采购市场空间可达千亿元。我国公共采购规模超45 万亿元，企业采购规模超174 万亿元，合计超200 万亿。按万分之七收费标准估算市场空间可达千亿元。公司目前财政一体化已实现“10+1”业务格局，在数电票和电子凭证方面推出乐享服务平台，推广行业数电票协同解决方案，目前已在四川、内蒙、广东、上海、重庆等地区有落地推广案例，在智慧采购方面已布局政府、企业、高校、医院四大领域，并步加强人工智能在公共采购领域的应用。

盈利预测：考虑到股权激励费用等影响，预计公司2023-25 年营收25.19/33.78/44.68 亿元，归母净利润3.60/5.16/6.87 亿元，对应PE 为28/19/15 倍。维持“买入”评级。

风险提示：财税信息化推进、业务拓展不及预期，竞争加剧风险，估值模型和盈利预测不符合预期。