经营指标稳健，合同负债增长10%在手订单充足。2024年前三季度公司实现营业收入12.4 亿元，同比增长12.9%；归母净利润3489 万元，同比增长93.0%；实现扣非归母净利润2268 万元，同比增长148.6%。单三季度，公司营收5.26 亿元，同比增长10.13%；实现归母净利润7261 万元，同比增长15.5%；实现扣非归母净利润6953 万元，同比增长14.6%。

截至Q3 合同负债为1.63 亿元，同比增长10.14%，在手订单充足。

毛利率平稳，研发支出资本化加大、研发费用下降4 pct.。前三季度毛利率 63.79%，同比下降 0.7 个百分点，整体保持平稳。费用率方面，前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 20.07%、19.57%、24.15%，分别+1.21 pct.、+0.16 pct.、-4.00 pct.。我们认为，研发费用率略降的主要原因为公司在标准产品开发上的成熟度和信息化基础条件的完善，今年开始将研发支出资本化。

电子凭证加速试点，普及在即。今年 1 月，财政部印发《财政部办公厅关于继续开展电子凭证会计数据标准深化试点工作的通知》，决定在2024 年继续联合开展电子凭证会计数据标准深化试点，同时，印发《关于进一步扩大数电票会计数据标准深化试点开具端单位范围有关事项的通知》，扩大数电票试点范围，为推动电子凭证标准化全面推广应用奠定基础。公司为行政事业单位提供电子凭证全流程产品，包含电子凭证管理、公务支出报销管理、电子会计档案管理等，并提供与一体化系统共享协同的软件和运营服务，实现单位电子凭证全流程电子化处理，解决电子凭证的接收难、报销难、入账难、归档难等问题，推动单位会计工作数字化转型。2024 年，公司已在内蒙古、黑龙江等省份有案例落地。

盈利预测：预计2024 年-2026 年公司实现收入24.75/31.74/41.77 亿元，同比增长21.1%/28.2%/31.6%；实现归母净利润4.21/5.72/7.77 亿元，同比增长28.8%/35.8%/35.9%，维持“买入”评级。

风险提示：电子凭证政策推进不及预期，盈利预测不及预期。