国内领先潜水综合服务供应商。公司致力于海洋潜水装备等涉水防护装备及所需新型复合橡胶材料的研发和市场推广，主要的产品范围包括潜水服及其配套装备、以及潜水服衍生品渔猎服等；同时提供潜水培训、体验服务等潜水服务。近年来公司业绩也稳定发展，13-15 年营业收入分别为2.80 亿元、2.89 亿元和3.71亿元，16 年1 季度实现约6.36%的收入增长。

行业成长性高，潜水装备空间广阔。目前我国潜水装备市场主要集中在专业潜水领域，如水下资源开采、打捞等。据潜水打捞行业协会和中国潜水运动协会数据，未来几年我国专业潜水领域和休闲及体育运动潜水领域或将分别保持20%与30%的年均增长速度。另外据中国潜水运动协会预计，2011-2015 年全球潜水服，渔猎服销售市场增长率分别约为7%和8%。受益于行业的较高成长性，潜水装备具有良好的发展前景。

技术创新奠定竞争优势。公司于2010 年被认定为高新技术企业，2013 年10 月通过复审；2011 年被认定为广东省民营科技企业。近年来公司研发投入逐年上升，并与华南理工大学等各高校及科研院所合作先后成功研发了144项专利及多项非专利技术。公司研制成功并规模化生产的新型复合橡胶材料可以显著提高隔热、保温、抗压等性能，受到全球客户认可。技术的优势提高了公司在产业链中的地位，保证了产品的高技术附加值，有效提高公司的行业竞争力，并为公司独立品牌的发展打下基础。

募投项目用于提升公司研发、生产及销售能力。公司拟发行新股2125 万股，用于潜水装备生产线（10616 万元）、研发中心（3001 万元）、营销网络（3095 万元）的建设以及补充流动资金（2000 万元）。项目投产首年预计公司将新增净利润约693.41 万元，全部达产后3 年可新增净利润分别为4114.50 万元、4423.10万元及4847.04 万元。募投项目有助于公司在研发、生产以及销售方面的进一步发展，提高公司产业链集成能力。

公司拟发行不超过2125 万股，发行后总股本不超过8491 万股。（1）根据（（融资额+发行费用）/发行数量）可得公司最低发行价格10.5 元/股，对应16 年PE约为15.91 倍。（2）预计公司16-18 年的全面摊薄EPS 分别为0.66、0.90、1.22元/股。考虑公司未来发展潜力，按照可比公司16 年PE 估值，我们给予公司16年30-35xPE，合理价值区间应为19.8-23.1 元。

风险提示：中潜潜水和募投项目不达预期，汇率波动，宏观经济下行。