事件驱动

①据灯塔专业版数据，截至12月6日13时4分，《一闪一闪亮星星》上映前23天，预售票房突破1亿元，成为映前预售最早破亿电影和贺岁档预售最快破亿电影。

②2023年12月12日，万达文化集团、北京珩润及王健林与儒意投资签署《股权转让协议》，公司实际控制人将变更为柯利明。

行业透视

2023年Q1-Q3院线实现营收200.9亿元，同比增长58.09%；归母净利润20.5亿元，同比扭亏为盈。

2023Q3院线实现营收77.0亿元，同比增长72.30%；归母净利润10.8亿元（上年同期亏损1.6亿元）。暑期档优质电影供给充足，叠加观众观影需求旺盛，推动票房恢复远超市场预期。

（来源：国盛证券）

电影大盘数据：票房呈现良好复苏态势，大众观影意愿持续回升。2023年Q1-Q3全国总票房（不含服务费）为414.28亿元，同比增长76.94%；观影总人次10.71亿，同比增长75.57%。票价38.6元，与2022Q1-Q3的38.3元基本持平。单片票房看，《满江红》取得2023年前三季度最高票房41.7亿元，《流浪地球2》与《孤注一掷》分别以36.9亿元和35.2亿元位列第2/3。

院线公司持续动态调整影院，影院数量稳步提升。2022年，六家头部院线公司均对存量影院均进行了动态调整，截止报告期末，六家头部院线公司影院总数1620家，较2021年末的1595家增加1.6%。根据经营效益评估及时关停尾部影院，其中万达电影关停数最高为33家，横店影视关停15家。据三季报披露，2023Q1-Q3头部院线公司的影院数量分别为，万达电影709家、中国电影128家、上海电影51家、横店影视429家。

万达电影市占率持续提升。龙头公司万达电影票房份额从2020年的14.45%提升至2022年的16.1%，2023前三季度达15.25%，稳居影投第一。院线复苏持续向好，行业出清加速，持续向头部集中，龙头企业优势明显。

（来源：国盛证券）

票价保持提升态势。2014-2017年，随着影院向下线城市扩建，以及互联网平台进行大范围的票补活动，观影人次快速增长的同时，票价也在持续回落。2018年票补受限，2020年受疫情冲击，片方及影院选择在需求相对集中的档期涨价，从而票价呈波动上升态势。截至10月6日，23年平均票价为42.5元，创历史新高。展望未来，我们认为在随着用户观影需求持续释放，票价仍将保持上升态势。

（来源：民生证券）

预计全年票房有望逐步恢复，并向2018年、2019年靠拢。

1）10月票房：今年国庆档期票房比较接近2017年水平；

2）11-12月票房：2023年1-9月份总票房为456亿元，基本恢复为2019年的94.7%，预计后续随着优质影片的陆续上线，全年复苏态势不改，有望向2018年、2019年靠拢。

（来源：民生证券）

投资策略

银河证券研报认为，AI对传媒板块赋能效果将持续，目前行业业绩端动能尚未充分释放，坚定看好大产业趋势下的优质公司长期增长潜力。游戏、营销、影视行业将率先验证AI降本增效，提高付费意愿上限的逻辑。建议关注影片储备充足的影视院线公司：光线传媒、万达电影、华策影视、博纳影业等。

民生证券表示今年国庆档正常表现，尽管观影人次受出行热影响，复苏不及预期，但是全年电影市场仍然保持持续复苏态势，观影人次复苏进展良好，平均票价也在稳步提升。

建议关注三条主线：

1）内容端，关注有热门影片储备的公司，比如光线传媒（24年储备《哪吒之魔童脑海》、《小倩》等），百纳千成（23年储备《敦煌英雄》，未定档）、博纳影业等。

2）影院端，运营呈边际好转，建议关注龙头万达电影、横店影视、上海电影、幸福蓝海等。

3）线上渠道，票务收入随电影大盘增长而稳步复苏，建议关注在线票务龙头猫眼娱乐和阿里影业等。

个股精选

万达电影

与儒意投资签署《股权转让协议》，公司实控人将变更为柯利明；23年前三季度公司业绩显著回暖；放映业务恢复程度优于行业平均水平；推进轻资产影院建设；内容储备较丰富，为业绩回升提供支持。

横店影视

2023年前三季度行业数据持续回暖，第三季度修复持续，营收增长99%，利润扭亏为盈；与IMAX签署影院协议，新建20家IMAX影院。

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