本报告导读：

今年政府工作任务对于物流的关注在减税降费基础上，新增扩大有效投资。结合近期发布的政策及部委表态，重点关注国家物流枢纽建设和乡村物流体系完善两个方向。

摘要：

相比过去两年 ，2019 年《政府工作报告》新增对于物流建设投资的关注。今年的工作任务对物流行业从四个方向进行了部署，在过去两年降税减费的基础上，增加了对于投资的关注，“健全农村流通网络”和“加大对物流基础设施的投资力度”被提出。我国目前的社会物流总费用占GDP 的比重达14.7%，虽然比2014 年明显下降，但仍大幅高于全球主要发达国家水平，调整空间较大。物流投资的发力将有望改变目前我国物流业存在的布局不均，衔接不畅等问题，从而进一步提升物流效率，降低成本。

国家物流枢纽将是今明两年物流基础设施建设的重要方向。《国家物流枢纽布局和建设规划》提出到2020 年需建成30 个国家物流枢纽中心，而稍后发布的《推动物流高质量发展促进形成强大国内市场的意见》更是明确将在2019 年启动第一批15 个左右枢纽建设。根据两部政策中对承接城市的要求，我们认为首批国家枢纽或将落地一带一路、京津冀、长三角、粤港澳等战略发展区域，模式上则将以加强区域内整合优化，开展多式联运及提升信息化投入为主。若按现有物流园区建设成本估算，每个枢纽中心扩张1 平方公里将带动全国480亿元投资规模。政策指导下，有望获得地方土地及金融支持。

打通城乡上下行物流网络为健全农村物流主要目标。今年以来，多部委纷纷发声，将支持乡村物流通道建设，助力“工业品下乡、农产品入城”为主要方向。从乡村振兴的角度来看，电商快递下沉带来的“工业品下行”有助提升乡村消费，而仓储物流补短带来的“农产品入城”则有利农业致富。从完成率角度看，电商快递覆盖率较高，今后以下沉加深为重，仓储物流尤其是冷链支持不足，未来建设空间更大。若维持过去6 年19%复合增速，将在2020 年新增1260 亿市场规模。3 月15 日《政府工作报告》中新增“扶持主产区发展农产品精深加工”这一要点，农村仓储物流或将受此驱动而加快建设。

建议从三条主线关注投资机会。在发改委连同多个部门发布的《2019年推动物流高质量发展10 项重点工作》中，国家物流枢纽布局建设和城乡高效配送专项行动被置于前位。2019 年物流业投资主要看点建议从这两个方向出发，关注三条配置主线：1.重大战略涉及区域中，物流设施整合优化带来的当地运营商的投资机会，受益标的：广汇物流、长江投资、嘉诚国际、厦门象屿；2. 物流建设带动的智能物流相关公司的投资机会，推荐个股：今天国际，受益标的：畅联股份、东杰智能；3. 城乡物流网络化连通下的电商扩张和冷链建设的机会。推荐个股：苏宁易购、申通快递，受益标的：农产品、大冷股份。