事件：公司发布 2022年三季度业绩报告，2022年前三季度，公司实现营业收入16.9 亿元，同比增长89.3%；归母净利润1.9 亿元，同比增长229.2%；扣非归母净利润1.7 亿元，同比增长253.9%。

疫情下业绩逆势高增，利润率持续优化。1、从单Q3 来看，公司实现营收5.2亿元，同比增长78.6%；实现归母净利润8100 万元，同比增长350.4%；在疫情影响下，公司业绩逆势高增，主要系下游三大行业（新能源、石化、烟草）需求高企、公司项目实施交付能力提升所致。2、从利润率端看，2022 年前三季度公司毛利率为29.5%，同比提升3.40pp；净利率为11.1%，同比提升4.73pp，规模效应凸显。3、从费用端看，2022 年前三季度，销售、管理、研发费用率分别为5.0%（+0.13pp）、6.0%（-0.91pp）、5.1%（-1.06pp）。

现金流明显改善，合同负债蓄力增长。从现金流来看，公司前三季度销售商品和提供劳务的现金流入达到16.7 亿元，同比增长53.5%；经营性现金流净额为-1.6 亿元，环比增长31.9%，现金流明显改善。从合同负债来看，2022 年前三季度合同负债为11.6 亿元，较上半年增加2.6 亿元（+28.8%），同比增加3.0亿元（+34.3%），为未来业绩增长奠定坚实基础。

下游行业需求高企，订单量充沛。公司下游新能源、石化、烟草领域需求旺盛，在手订单量充沛。1、新能源方面：2022 年上半年，公司陆续获得比亚迪、宁德时代、欣旺达等新能源行业龙头企业订单，金额共计13.7 亿元，同比增长12.9%。此类龙头企业扩产计划明确，发展稳健，未来订单量快速增长可持续。

2、石化行业方面，斩获中石化等龙头企业智能化物流项目，2022H1 新增订单合计5.44 亿元，超过2020-2021 年两年总和，增速达1587%，成长逻辑初步兑现。石化项目具备金额大、标准化程度高的特征，有望实现快速复制，为公司业绩增长提供核心驱动力。3、烟草行业方面，2022 年上半年新增订单2.3亿元，保持高速增长。7 月底，公司中标乐道物流卷烟配套项目，合同金额为1.4 亿元，占公司2021 年度经审计营业收入的9.0%。该项目将助力目前国内烟草工业最大集并中心库实现数字化，为湖北中烟成品智慧物流管理提供重要支撑。

盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司归母净利润复合增速为86.13%。

在智慧物流行业迅速扩容的大背景下，公司新能源行业拓展成效初显，石化行业、烟草行业加速放量，盈利能力显著提升，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险、应收账款回收风险、下游企业数字化转型不及预期风险等。