广信材料是国内领 先的 PCB光刻胶、光伏胶、消费电子外观结构件涂料制造企业，未来公司积极拓展海工涂料业务，打开新的成长空间。广信材料主营产品涵盖功能涂料、光刻胶及配套材料，应用领域横跨电子材料、光伏、金属包装、汽车、海洋工程等多个行业。公司在PCB 光刻胶、光伏胶、消费电子涂料等领域具备突出的行业地位，形成了以电子材料为基本盘、功能涂料为战略增量的业务格局。其中，PCB 光刻胶和3C 消费电子涂料均为国内头部产品，光伏BC 电池绝缘胶为下游主流企业核心供应商。近年来，广信材料积极拓展高成长性的工业用功能涂料，推进针对海洋工程、港口码头、金属包装等复杂环境的高性能环保涂层解决方案，实现了多元化和高端化业务布局。

聚焦高技术壁垒、高认证门槛领域，战略转型海工涂料。过去，海洋涂料领域仍是佐敦、海虹老人、阿克苏诺贝尔国际油漆、PPG 等海外跨国巨头占据绝对主导地位，公司通过自主创新成功开发石墨烯改性高性能重防腐涂料，在耐腐蚀、抗老化、环保节能等性能上实现全面突破。2025年7 月，公司控股孙公司汉璞石墨烯高性能工业功能涂料品牌HIPROGraphene 通过NORSOK M-501 标准测试，为后续规模化放量奠定基础。

目前，公司高性能环保型石墨烯重防腐涂料已经陆续在海上油气钻井平台、海域矿业、港口设施等腐蚀防护要求最高的海工涂料战略核心客户处试涂，并已实现部分港口设施等领域小批量供货，预计在2025Q4 至2026Q2 之间形成相关领域战略核心客户的批量销售。海工涂料未来国产替代空间极大，将成为公司业绩增长的重要引擎。

公司25H1 业绩承压，未来经营水平有望触底提升。2025 年上半年公司实现营业收入2.33 亿元，同比下滑10.38%，归母净利润0.14 亿元，同比下滑51.38%，扣非归母净利润0.12 亿元，同比下滑58.89%。分业务来看，光刻胶及配套材料方面，25H1 公司PCB 光刻胶营收同比增长1.62%，显示光刻胶、光伏胶同比下滑明显；功能涂料方面，消费电子涂料、功能膜材及金属包装涂料营收同比分别增长5.12%、7.73%。未来，随着公司小额快速定增落地以及龙南基地产能进一步释放，叠加新产品应用领域快速放量，公司经营水平有望稳步提升。

首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2025-2027 年归母净利润为0.6/1.3/2.0 亿元，对应PE 分别为94X/44X/29X，给予“增持”评级。

风险提示：项目进度不及预期，盈利预测及估值模型不及预期等。