核心观点

油气产业链景气度周期拐点确定，公司LNG 工艺包设备需求向上弹性大且正当时

从周期板块轮动的角度，2019 年正当关注油气装备和服务板块的投资机会，随着油价的修复，2019 年三桶油资本开支确定性恢复是推动国内油气装备和服务板块企业业绩修复的主要动力。

未来国内油气未来发展的重点在天然气，从政策和需求的角度来看，国内油服设备和服务板块中，上游开发环节的压裂设备、中游的管网和LNG 相关设备前景最好。考虑行业基本面情况以及周期轮动节奏，未来2-3 年，中游LNG 的接收、运输、储存和调峰设备弹性空间最大。

公司充分受益氢能源基础设施建设，氢能投资落地确定性强国内开始加大对氢燃料电池领域的规划和支持力度，多个国家级规划都将发展氢能和燃料电池技术列为重点任务，将燃料电池汽车列为重点支持领域，并明确提出2020 年实现5000 辆级规模在特定地区公共服务用车领域的示范应用，建成100 座加氢站；2025 年实现五万辆规模的应用，建成300 座加氢站；2030年实现百万辆燃料电池汽车的商业化应用，建成1000 座加氢站的目标，将发展氢燃料电池的发展提升到了战略高度。

公司在LNG 工艺以及液体工艺的沉淀，将使得公司在加氢站的设备开发和技术转移上具备明显的优势，将充分受益于国内的氢能源基础设备的投资落地，未来国内氢能发展的加速将为公司的液化、纯化及撬装加注等核心功能设备打开更广阔的应用空间。

首次覆盖予以“增持”评级

我们预计2019-2021 年，公司可实现营业收入3.58（同比增长4.6%）、5.11 和6.11 亿元，以2018 年为基数未来三年复合增长31%；归属母公司净利润900（同比增长-108%）、3700 和4900 万元。总股本1.25 亿股，对应EPS 0.08、0.30 和0.39 元。

估值要点如下：2019 年10 月31 日，股价14.78 元，总股本1.25 亿股，对应市值18 亿元,2019-2021 年PE 约为196、49 和38 倍。公司核心LNG 设备业务2019 年大概率是周期拐点，未来重回景气轨道，考虑公司在氢能源利用方面的布局，我们首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：LNG 设备需求恢复低于预期；氢能源基础设备建设低于预期。