“数字+科技”的化学变化正发生，2021 年看好四条主线随着TWS、智能手表、智能汽车等电子终端兴起，各类非电子产品电子化、简单电子产品智能化的“电子+”时代全面展开。我们认为，“电子+”过程本质还只是电子产业品类扩张的“物理变化”，而在数据要素市场化浪潮中，以5G、AI 为酶，数据与科技正在城市管理、教育、医疗等各类场景中产生“化学变化”，这正是数字经济在电子产业的体现，是海康威视提出的物信融合理念的落地。基于对这一产业趋势的乐观判断，我们看好：生活/生产场景数字化、光学半导体化、可穿戴服务化及核心器件国产化四个方向。

光学升级不停息，半导体光学开启光学加工新纪元基于手机端多摄升级持续从高端机型向中低端机型渗透、多摄模组中潜望式及3D 感知模组的占比不断提升，以及车载镜头、激光雷达和座舱HUD等应用快速推广，光学应用在手机、汽车等存量市场中的创新步伐从未停歇。与此同时，基于终端设备微型化、高性能化对光学元件的加工精度及性能要求提高，我们认为可实现高一致性和低成本的半导体光学正开启光学加工新纪元，其中AR 光波导显示和WLO 镜头市场有望实现高速增长。

接力TWS，精准捕捉差异化应用场景，智能穿戴市场百花齐放根据IDC 数据，1H20 全球可穿戴出货量同比增长19%至1.6 亿部，20/24年有望达到4.0/6.3 亿部（21-24 年CAGR 为12.4%）。我们看好TWS 耳机作为手机配套产品在降噪升级及换机需求驱动下的销售增长持续性，认为智能手表健康服务化发展及价格下探有助于拓展客户群体、加速终端渗透。此外，随着疫情期间居家娱乐需求提升、终端软硬件升级不断优化用户体验强化VR 社交属性，IDC 预计VR 出货量有望自21 年重启高增长。

把握IoT 时代IC 产业新机遇，看好功率IC 维持高景气面对复杂的外部形势及国内产业结构升级的迫切需求，8 月4 日国务院出台政策支持中国半导体产业发展，11 月3 日中共中央将集成电路列入国家“十四五”重点发展前沿领域，彰显国家长期支持半导体产业发展的决心。

在此背景下，我们看好2021 年因8 寸晶圆代工产能紧缺，电动车、5G 新基建、变频家电需求旺盛而进入景气周期的功率IC 行业；看好IoT 和汽车电子为国产MCU 及RiscV 架构创造发展契机；看好2021 年大基金二期投资高峰期、国内晶圆产能提升为半导体上游设备、材料带来的发展机遇。

供需趋紧+景气上行，看好LCD 龙头利润兑现，本土MLCC 大厂加速崛起在海外新冠肺炎疫情反复、中美关系仍存在较大不确定性的背景下，LCD、MLCC 行业迎来供需趋紧、景气上行发展机遇期。2020 年以来LCD 面板价格呈现加速上行的态势，伴随行业周期性弱化，中国大陆LCD 龙头盈利能力及盈利稳定性强化，2021 年起有望迈入业绩兑现期。海外疫情蔓延加剧MLCC 供需紧张态势，5G 时代MLCC 需求大幅增加，国内MLCC 厂商有望借此机遇，改善自身产品结构、客户结构，加速MLCC 国产替代进程。

2021 年四条主线重点推荐标的

生活/生产场景数字化：海康威视、视源股份、京东方A、乐心医疗；光学半导体化：水晶光电；可穿戴服务化：立讯精密、环旭电子、歌尔股份、领益智造、乐心医疗、鹏鼎控股、长信科技、精研科技；核心器件国产化：

京东方A、风华高科、兆易创新、通富微电。

风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。