事件：

公司发布2025 年半年报，营业收入13.81 亿元，同比增长23.20%；归母净利润0.28 亿元，同比减少44.48%；扣非归母净利润-0.25 亿元，同比转亏。

点评：

公司25H1 营收实现增长，主要原因为半导体量检测业务和新能源检测业务营收实现增长。公司核心业务主要包括半导体量检测业务、显示业务以及新能源检测业务。2025H1 公司半导体领域营收高速增长，半导体领域营业收入5.63 亿元，较上年同期增长146.44%。公司膜厚系列产品、OCD 设备、电子束设备、半导体硅片应力测量设备、明场光学缺陷检测设备等核心产品均处于国内行业领先地位，竞争优势明显。公司14nm 先进制程工艺节点的明场缺陷检测设备已正式交付客户，28nm 制程工艺节点的明场缺陷检测设备已在客户端完成验收，半导体前道量测领域部分主力产品已完成7nm 先进制程的交付及验收，目前更加先进制程的产品正在验证中。

公司在显示领域总体经营情况平稳有序，显示领域实现销售收入6.71 亿元，相较于去年同期下降13.54%。公司新能源领域营业收入1.20 亿元，较上年同期提升27.32%，针对新能源领域持续亏损的不利局面，公司一方面优化并调整业务结构，削减低效赛道，克服行业内卷，营业收入显著提升；另一方面，公司适度下调在新能源领域的研发投入，将节省资源向公司优势业务倾斜。

公司归母净利润下滑主要系投资收益减少及三费增加。2025H1 公司投资收益相较于上年同期减少0.40 亿元。另外，显示领域市场需求较为疲软，市场竞争加剧以及客户下单节奏等相关因素的影响，25H1 公司显示领域归母净利润0.28亿元，相较于上年同期下降66.08%。最后，公司对现有人才梯队进行了深度优化和升级，积极扩充以研发为主的高端人才，研发、销售以及管理费用等均有增加。受上述多方因素叠加的影响，25H1 公司归母净利润出现下滑。

盈利预测、估值与评级：由于平板显示行业景气度较弱，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测分别为1.69 亿元（下调57%）、3.31 亿元（下调36%），新增2027 年归母净利润预测为4.65 亿元，对应的PE 值为114x、58x 和42x。

公司是国内半导体量检测设备的领军企业，将持续受益于国产化带来的业绩增量，我们维持公司“增持”评级。

风险提示：技术与产品研发风险；贸易环境影响。