事件概述：公司发布2023 年报和2024 年一季度报

【23 年】

营业收入24.29 亿元，同减11%；归母净利1.5 亿元，同减45%；扣非净利0.3 亿元，同降73%；毛利率为48.95%，同降4.6pcts。

【23Q4】

营收8.8 亿元，同降3%、环增104%；归母净利1.6 亿元，同增27%、环比转正，23Q3 为-0.25 亿；扣非归母净利1.1 亿元，同增209%、环比转正，23Q3 为-0.36 亿。毛利率为55.65%，同增11.1pcts、环增7.1pcts。

【24Q1】

营收4.2 亿，同降31%、环降53%，归母净利-0.16 亿，同比转亏，23Q1 为0.12 亿，环比转负，23Q4 为1.63 亿；扣非净利为-0.24 亿，同比转负，23Q1 为0.0056 亿，环比转负，23q4 为1.14 亿。毛利率为47.01%，同比增1.7pcts、环比降8.6pcts。

景气低迷显示承压，高端化升级毛利提升

23 年显示行业尚未走出周期底部，公司显示检测业务受景气影响，23 年收入同降19%至17.5 亿元；景气低迷延续至24Q1，当季显示检测收入2.7 亿元，同降34%。占营收比重较高的显示业务收入下降，直接拖累公司净利，此外叠加公司研发费用的增长，公司净利出现较营收增速更大的下降。与此同时，公司在显示、半导体两大领域进行高端化升级，毛利率水平不断提升：1）显示。公司优化显示检测设备产品结构、市场地位提高，23 年毛利率较22 年提升4.26pcts 达49.72%。2）半导体。半导体业务23 年毛利率为52.83%，半导体量/检测设备23 年营收放量，拉升整体毛利率。24Q1 公司整体毛利率同比升1.66pcts，延续23 年以来的高端化趋势。

半导体：量测放量+先进封装新赛道

1）量/检测新签订单预示强劲增长。23 年公司量/检测业务进入放量状态，半导体业务营收高增116%至3.9 亿元。从订单看，22 年底半导体在手订单8.91 亿元，23 年底半导体在手订单16.02 亿元，结合23 年确收3.9 亿元，可测算23 年半导体新签订单在11 亿元，公司未来半导体成长动能强劲。2）先进封装。公司增资湖北江城实验室，把握AI 先进封装需求，有望打开新的潜力空间。据江城实验室官网，江城中试21 年9 月成立，面向高速通信、AI、数据中心、传感器等关键芯片的需求，提供CDMO（芯片研发/设计/制造）服务，具备3D 集成、硅光、特种传感、新型存储四大特色工艺，有望充分受益于AI 封装浪潮。

显示加码XR 检测，新能源出海路径畅通

1）显示。显示业务未来有望受益于两方面趋势：一方面为23Q4 以来下游市场逐渐回暖、显示新签订单开始稳健增长，另一方面公司设立精测深圳以整合AR/VR 业务，成为国内首屈一指进入Micro-OLED cell 段检测方案提供商。2）新能源。公司一方面加强与大客户中创新航在锂电设备领域的深度合作，另一方面积极开拓与国内外知名电池厂商的合作关系，目前已取得实质进展，海外客户拓展成效显著。

投资建议

鉴于公司显示检测业务受景气影响超预期，我们更新精测电子2024-2026 年营业收入为29.0/37.5/46.9 亿元（原预测为2024-25 年营收为44.9/55.5 亿元），调整对公司2024-26 年归母净利预测至3.0/3.6/4.6（原预测为2024-25 年归母净利为4.9/6.1 亿元），对应PE 为53/44/34X。精测电子作为国内泛半导体检测设备龙头，半导体业务进入放量期，先进封装业务有望打开新的增长空间，维持“买入”评级。

风险提示

公司产能扩张不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧的风险。