事项：

2020年10月21日 欧盟委员会发布公告，决定对中国风塔发起反倾销调查，调查期为2019年7月1日至2020年6月30 日，损害调查期为2017 年1 月1 日至调查期结束。2012 年以来美国、墨西哥、澳洲等国纷纷对中国风塔产品实施反倾销政策，此时欧盟委员会的调查虽在意料之外，但亦有历史规律可循。

国信电新观点：1）预计国内风塔企业将借鉴墨西哥和澳洲的成功经验积极应诉，最终实现税率可控的情况下继续供货。

2）采购中国风塔的外资厂商可通过调整发货目的地来规避反倾销关税的影响；3）客观来看，由于国内风塔需求保持旺盛趋势，自2019 年以来乃至未来的3-4 年，拥有出口资质的风塔企业80%以上需求仍然来自国内市场（或由国内客户带动销往一带一路国家）。因此无论是前车之鉴还是实际影响均非常有限。目前依然看好整个风塔板块在国内行业格局提升过程中的成本规模优势和新机型配套经验优势，推荐天顺风能、泰胜风能、天能重工。风险提示：国际贸易摩擦升级，钢价短期内快速上涨。

评论：

欧盟反倾销调查时隔一年重启，但中国企业已经提前防御应对。

2020 年10 月21 日，欧盟委员会发布公告称，应欧洲风塔协会代表钢制风塔产量占欧盟内同类产品总产量大于25%的生产商于2020 年9 月9 日提出的申请，欧盟委员会对原产于中国的钢制风塔进行反倾销立案调查，损害分析期为2017年1 月1 日至倾销和损害调查期结束。由于2019 年初欧洲风塔协会已经发起过申请，因此海外风机制造企业（采购方）和国内风塔企业（供应商）已经提前一年采取应对措施。2019 年下半年以来，由于国内风电进入抢装潮，风塔企业有意减少出口订单的争取，同时海外风机厂商也通过调度优化，规避潜在的反倾销成本。2020 年上半年国内四家风塔上市企业合计出口收入环比下降43%至10.96 亿元，出口收入占总收入的比例从26%下降至16%。

由上图可见国内风塔企业近一年来持续减少出口订单，合计出口占比也下降至16%，相应对欧盟地区的出口也下降至10%以下。十四期间我国风电进入平价发展阶段，风塔需求随着风电装机量迈上新的台阶，同时国内机型升级促进风塔市场格局向头部集中。因此十四五期间预期国内需求仍然占据各家风塔企业80%以上的份额。

大者恒强，内循环为主，十四五规划奠定国内风塔市场景气度提升风电行业在十四五期间进入平价大发展时代，从产品、下游客户和项目类型三个维度带动风塔行业的集中高度提升。近年来国内四家风塔上市公司及时把握行业机遇，快速提升产能，预期未来2 年国内风塔行业集中度从原本CR4<30%的竞争快速成长为46-75%的寡头占有型，行业门槛和头部企业的话语权有所提升，同时产量扩张也有利于企业降低单位成本，提升盈利能力。从近三年国内风塔市场需求预测可见，国内市场足以消化头部四家企业的全部产能，风塔企业并不依赖海外市场。因此，无论是欧盟最终裁定实施关税，亦或者极端情况下完全规避欧洲市场，均无法撼动国内风塔企业以内需为主的强劲发展势头。

他山之石，中国风塔企业在贸易摩擦中不断积累成功经验争取合理待遇在历史上无论是墨西哥还是澳洲，均对我国裁定了较高的风塔反倾销关税税率，但经过我国企业的努力争取，最终实现了税率的降低和正常的出口。

2019 年4 月16 日，墨西哥经济秘书处（Secretaría de Economía）下属的国际商务业务组（以下简称“UPCI”）应本地两家企业的申请，发布了No.19/18 号行政文件，对进口自中国的风机塔架发起反倾销调查。2019 年12 月27 日，UPCI 公布了初裁结论，对泰胜风能征收反倾销临时税率高达69.21%，经过中国企业的积极努力，2020 年10 月5 日终裁结论主要结论改为所有中国出口商反倾销关税降为21%。

2014 年澳大利亚反倾销委员会（以下简称“ADC”）发布了对中国风塔反倾销调查的终裁结果，对泰胜风能征收15%的反倾销税，对中国其它企业征收15.6%的反倾销税，反倾销税率于2019 年4 月17 日到期。2018 年，ADC 启动了对于中国出口风塔的反倾销日落复审，初步认定应在现行反倾销措施到期后继续征收反倾销税，但税率调整为8.8%（泰胜风能）和11.6%（其他中国出口商）。2019 年3 月25 日，ADC 发布了《终裁报告》，最终裁定应在现行反倾销措施到期后继续征收反倾销税，但税率最终调整为6.4%（泰胜风能）和10.9%（其他中国出口商）。近几年来虽然有反倾销关税征收，但我国风塔企业依然持续跟随主机厂商向澳洲出口风塔。

预计在国际贸易摩擦持续升级的全球政治环境当中，风塔企业一方面将持续提升自身成本和质量竞争力牢牢占据国内庞大市场份额，另一方面也通过管理优化在国际市场中为自身争取合理的市场地位，维护自身权益。

投资建议

1）预计国内风塔企业将借鉴墨西哥和澳洲的成功经验积极应诉，最终实现税率可控的情况下继续供货。2）采购中国风塔的外资厂商可通过调整发货目的地来规避反倾销关税的影响；3）客观来看，由于国内风塔需求保持旺盛趋势，自2019年以来乃至未来的3-4 年，拥有出口资质的风塔企业80%以上需求仍然来自国内市场（或由国内客户带动销往一带一路国家）。因此无论是前车之鉴还是实际影响均非常有限。目前依然看好整个风塔板块在国内行业格局提升过程中的成本规模优势和新机型配套经验优势，推荐天顺风能、泰胜风能、天能重工。

风险提示

国际贸易摩擦升级，钢价短期内快速上涨。