事件：2026 年8 月14 日，公司发布2026 年半年度报告，2026H1 实现营业收入10.01 亿元，同比增长20.81%；归母净利润1.76 亿元，同比增长1.71%；扣非归母净利润1.64 亿元，同比下降2.55%。Q2 实现营业收入6.60 亿元，同比增长44.42%，环比增长93.55%；归母净利润1.10 亿元，同比增长17.02%，环比增长66.67%；扣非归母净利润1.02 亿元，同比增长12.09%，环比增长64.52%。

2026H1 经营活动现金流净额为-0.73 亿元，上年同期为1.28 亿元；Q2 经营活动现金流净额为0.20 亿元，同比下降37.50%，较Q1 的-0.93 亿元实现转正。

Q2 收入显著提速，MPO 等高密度光连接产品加速拓展。Q2 公司营收较Q1 明显提速。2026H1 光器件业务实现收入9.59 亿元，同比增长18.09%，占总收入约95.8%。公司在MTP/MPO 高密度光纤连接器、光纤路由柔性板等领域具备技术优势，超大芯数、高密度光通信产品加快市场导入和批量落地，Shuffle Box 持续推进方案验证及市场拓展，多规格MT 插芯已实现批量供货。

上游物料涨价及汇率波动压制短期盈利水平。Q2 综合毛利率为33.27%，同比下降3.12 个百分点、环比下降4.53 个百分点。我们判断主因光纤等上游原材料涨价等影响。Q2 财务费用达到0.13 亿元，主因美元贬值带来的汇兑损失；叠加上半年应收账款、存货规模抬升，信用及资产减值计提增加，共同对盈利形成压制。

产能扩张夯实长期交付能力。面对持续增长的订单需求，公司拟参与竞拍 1.72 万㎡土地，拟投资约7.2 亿元建设坪山生产基地，规划建筑面积6.87 万㎡，并拟设立深圳全资子公司，进一步提升产能、生产自动化水平及专业化运营能力，为高密度光连接等核心产品的更大规模交付提供保障。

投资建议：公司MTP/MPO 高密度光纤连接器、光纤路由柔性板等产品技术领先。伴随 NPO、CPO 加速落地，依托公司 Shuffle Box、MT 插芯、DFAU 等产品市场扩展与坪山生产基地建设推进，公司高密度光连接业务的规模化交付能力及成长空间有望进一步提升。预计公司 26-28 年营业收入分别为27.57、41.68、54.18 亿元，分别同比增长78.2%、51.2%、30.0%；预计 26-28 年归母净利润分别为5.14、9.48、13.44 亿元，分别同比增长72.1%、84.2%、41.8%，对应当前股价 PE 分别为90X、49X、35X，维持 “推荐” 评级。

风险提示：AI 算力需求不及预期；国际贸易政策及汇率波动；北美收入集中风险等。