事件：公司发布 2026年半年度报告，收入保持较快增长。2026年上半年，公司实现营业收入10.01 亿元，同比增长20.81%；实现归母净利润1.76 亿元，同比增长1.71%；实现扣非归母净利润1.64 亿元，同比下降2.55%。公司收入保持较快增长，但受汇率波动及毛利率下降等因素影响，利润增速低于收入增速。

AI 算力基础设施建设持续推进，高密度光互联需求带动光器件业务增长。2026年上半年，公司光器件产品实现营业收入9.59 亿元，同比增长18.09%，占公司收入比重超过95%。公司光器件产品以光无源产品为核心，重点面向全球云计算数据中心建设需求，产品覆盖MPO/MTP 高密度光纤连接器、光纤路由柔性板、光模块配套产品等。伴随AI算力集群持续扩容，高速、高密度光互联需求有望继续支撑公司核心业务增长。

新产品持续导入，产能扩张提升规模化交付能力。报告期内，公司围绕大芯数、小型化、定制化高密度光互联需求持续推进产品升级，并针对基于光纤路由柔性板的Shuffle box 定制需求开展产品验证和市场拓展；子公司特思路自研自产的多款MT插芯已实现批量供货。同时，公司通过新租厂房扩充核心产品产能，进一步增强规模化生产及订单交付能力，为后续业务增长提供产能保障。

内销快速增长，汇率及产品结构变化短期影响盈利能力。2026年上半年，公司内销收入3.02 亿元，同比增长104.38%，外销收入6.99 亿元，同比增长2.71%；其中北美仍为公司主要收入来源地。报告期内光器件产品毛利率为35.23%，同比下降3.54 个百分点。受美元兑人民币贬值影响，公司产生汇兑损失，财务费用达到2591 万元，上年同期为-855 万元，对利润表现形成一定影响。随着公司持续优化供应链、扩大内销并加强外汇管理，后续关注汇率波动及产品结构变化对盈利能力的影响。

盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028 年营业收入分别为20.81/31.09/44.96 亿元，归母净利润分别为4.56/7.42/10.93 亿元，EPS 分别为2.01/3.27/4.81 元，对应PE 分别为99/61/41 倍。受益于AI算力基础设施持续建设，高密度光互联产品需求有望保持增长，同时新增产能及新产品逐步释放，公司业务规模有望进一步提升。首次覆盖给予“持有”评级。

风险提示：AI 算力基础设施建设不及预期风险；客户需求波动风险；市场竞争加剧风险；汇率波动风险；国际贸易政策风险等。