2026 年10 月30 日公司发布2026 年三季报，前三季度实现营业收入20.08 亿元，同比+65.37%；实现归母净利润2.95 亿元，同比+13.34%。26Q3 单季度实现营业收入10.07 亿元，同比+161.06%；实现归母净利润1.19 亿元，同比+36.54%。

无源互连需求带动收入加速，海外客户拓展提供增长支撑。26Q3收入同比增长161.06%，交付规模持续扩大。MPO/MTP 光纤连接器是公司核心产品之一，原有优质客户业务增长，其他海外客户拓展亦取得进展；当前高密度连接器需求旺盛，公司有序排产、统筹交付。AI 集群扩容及网络互连密度提升推动高密度连接需求增长，公司既有客户合作基础有利于承接增量需求，新客户开拓则有望进一步拓宽收入来源。

产能爬坡初期盈利能力受影响，后续有望逐步修复。26Q3 毛利率26.9%，同比下降9.2pct；净利率为12.26%，同比下降10.57pct。

新产品与新增产能效率目前尚未充分释放，叠加原材料涨价、紧急交付成本及美元贬值等因素，利润增速低于收入。Q3 期间费用率8.2%，环比下降4.1pct，规模增长带来一定摊薄效应，但归母净利润环比仅增长7.4%。前三季度经营现金流净额-0.14 亿元，其中Q3 净流入0.59 亿元；期末应收账款、存货较年初分别增长111.4%、106.5%，伴随信用及资产减值增加。公司将持续优化生产工艺与自动化水平，推动制造成本改善与盈利修复。

产品升级拓宽高密互连空间，扩产与自动化决定盈利兑现节奏。

公司在多芯连接、MMC 及光纤柔性线路板等方向已有产品与技术积累。目前公司已签署新增项目土地出让合同，计划总投资约7.2 亿元，着力增加产能并提升生产装备自动化水平。短期扩产受到设备到货和招聘进度制约，公司正通过自研设备与自动化建设改善交付。我们认为，随着MMC、Shuffle 等高密度互连产品应用拓展，叠加人员熟练度提高及制造流程优化，公司有望逐步改善产品结构与单位成本，带动收入增长向利润增长转化；新增项目则为中长期需求承接提供支撑。

我们预计2026/2027/2028 年公司营业收入分别为29.83/44.25/60.09 亿元，归母净利润为5.18/8.59/12.01 亿元，公司股票现价对应PE 估值为51.64/31.17/22.29 倍，维持“买入”评级。

风险提示

海外大厂资本开支不及预期、市场竞争加剧、市场降价超预期。