投资要点

多年深 耕运营商业务资源，智慧家庭和5G通信业务成为增长主力引擎。

智慧家庭行业目前处于国家政策风口，公司智慧家庭产品矩阵丰富多元，市场占有率持续攀升。5G 通信行业亦处于国家政策风口，《“十四五”数字经济发展规划》明确提出千兆宽带用户数2025 年增长至6000 万户的目标，千兆宽带用户渗透率仍有巨大提升空间。公司深耕运营商业务资源多年，智慧家庭和5G 通信业务在手金额过亿订单量充足，业绩确定性较强。

优质版权资源储备丰富，移动阅读业务有望再发新芽。移动阅读用户付费意愿较高，疫情之下行业市场规模保持增长。运营商渠道市场持续为公司移动阅读业务赋能，小说分销平台持续拓展市场边界，CPS 分销模式奠定高盈利基础。公司IP 资源储备量大质优，数字版权覆盖产业链全环节，基于IP 资源的衍生创作使得公司移动阅读业务有望再发新芽。

借力运营商切入元宇宙业务，虚拟数字人重点布局。公司具备显著的内容运营和智能终端的优势，携手中移虚拟现实、达闼机器人、联通在线、江西联通灵境视讯、新华网、快手科技等多个行业巨头推动元宇宙业务落地，重点布局的虚拟数字人实现多端覆盖，进入规模化商用阶段。

联动通信运营商千万级站点资源，共享分布式储能云平台业内领跑。搭乘“强配储能”政策东风，公司携手浙江亿能能源抢先起跑打造分布式储能云平台，公司在挖掘运营商通信站点资源方面具备天然优势，亿能能源在新能源运营和储能方面有丰富经验和成功应用案例，双方强强联合打造的分布式储能云平台有望成为新的利润增长极。

盈利预测：公司深耕运营商资源，智慧家庭+5G 通信业务筑牢根基，云宇宙、分布式储能云业务有望打开业绩增长天花板。我们预计公司2022-2024年归母净利润为3.22/3.92/4.43 亿元，对应当前股价（2022 年9 月5 日）的PE 分别为15.2/12.5/11.1 倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、产品价格下降或波动风险、应收账款回收风险、分布式储能云平台上线不及预期风险等。