事 项：

公司发布2017 年第三季度报告，前三季度公司实现营业收入2.70 亿元，同比增长15.18%；归母净利润4714.97 万元，同比增长161.56%；扣非后归母净利润2920.30 万元，同比增长79.25%。其中Q3 单季度营业收入9737.66 万元，同比增长11.63%；归母净利润1439.58 万元，同比增长267.69%。

主要观点

1.收入稳步上升，投资收益增加助力业绩高速增长

1）公司2017 年前三季度实现营业收入2.70 亿元，同比增长15.18%；实现归母净利润4714.97 万元，同比增长高达161.56%。其中Q3 单季度营业收入9737.66万元，同比增长11.63%；归母净利润1439.58 万元，同比增长高达267.69% 。2）前三季度综合毛利率较去年同期上升4.06 个百分点，主要是由电子认证服务业务毛利率上升拉动。3）由于费用控制得当，管理费用率及销售费用率较去年同期基本持平。4）由于毛利率改善及投资净收益显著增长，净利润同比增幅远高于收入增幅，达161.56%。

2.安全集成业务发展迅速，依托技术优势打造信息安全系统

公司通过将电子认证产品、第三方信息系统和信息安全产品进行集成，为用户打造信息安全系统。2017 年8 月9 日，公司作为项目牵头单位承担的国家重点研发计划网络空间安全重点专项“基于国产密码算法的服务认证与证明关键技术”项目正式立项。2017 年10 月16 日，公司参与的另一网络空间安全重点专项“基于国产密码算法的移动互联网密码服务支撑基础设施关键技术”项目也获立项批准，展现出公司强大的信息安全系统技术优势和研发实力。

3.电子认证服务营收持续高占比，重点行业和项目拓展顺利

公司是电子认证服务领军企业，2017年前三季度电子认证服务营业收入1.07 亿元，占营业收入总额62.07%。报告期内公司电子签名服务业务不断完善，在全国市场向政务、金融、卫生、教育等行业进行推广，并加大外地业务的拓展，影响力持续扩大。

4.投资建议：

公司作为国内电子认证龙头，技术实力雄厚，竞争优势突出，持续高增长可期。预计2017-2019 年净利润分别为0.79、0.95、1.18 亿元，分别对应PE 60、49、40倍，维持“推荐”评级。

5.风险提示：

产品研发成果不及预期；市场竞争加剧。