事 项：

公司发布2017 年年报，报告期公司实现营业总收入5.2 亿元，同比增长16.68%；归母净利润0.84 亿元，同比增长40.50%；扣非后归母净利润0.64亿元，同比增长10.46%。公司发布2018 一季度业绩预告，预计实现归母净利润500~ 700 万元，扭亏为盈。

主要观点

1.业绩高增长，新增赢利点

报告期公司实现营业总收入5.2 亿元，同比增长16.68%，主业数字证书应用系统的总数字证书使用量持续增长，同时新开拓数字证书应用及电子签名服务。公司毛利率及销售费用率、管理费用率相对稳定。实现投资收益0.16 亿元，同时开展各类应用研究致其他收益增加。归母净利润0.84 亿元，同比增长40.50%。

2.加快行业拓展，重点项目推进顺利

公司持续加快拓展电子认证相关业务行业边界。1）政务领域：抓住国产密码算法升级改造和互联网+政务的行业发展契机，进行全国的体系化营销推进，承担了中国残疾人联合会、外交部等国密算法升级改造项目。推出的统一认证平台、网上招投标解决方案在多个地区的互联网+政务项目中得到推广应用。2）医疗领域：完成中国疾控中心直报系统、国家食品药品抽样检测系统等多个信息安全解决方案，中标多个省市自治区疾控中心电子认证服务项目和省级食品药品抽样检测平台项目。3）金融领域：中标金华银行股份有限公司、福建省农村信用社联合社、广东省信用合作清算中心等项目。根据赛迪智库预测，电子认证行业未来3 年复合增速为 25.8%。公司作为行业龙头，业内第一家上市公司，有望充分受益行业高增长。

3.加快全国拓展步伐，华北以外市场收入快速增长公司在华北地区业务稳步增长，全国市场推广成果显著。报告期，公司华东、华中、东北和西南地区营业收入较上年同期分别增长57.30%、52.18%、27.57%、和239.27%，公司在全国范围内影响力持续扩大。并先后获得深圳市电子证照电子签名、平安科技移动电子保单数字签名等有影响力的项目。

4.投资建议：

公司作为国内电子认证龙头，竞争优势突出，有望充分受益行业高增长。我们预计2018-2020 年，公司分别可实现归母净利润1.07、1.30、1.58 亿元，分别对应PE 37、30、25 倍，维持“推荐”评级

5.风险提示：

行业增速不及预期，新市场拓展不及预期。