2 季度营收保持稳健增长，盈利短期受成本及汇率因素扰动。 2026 上半年，公司实现营业收入7.92 亿元，同比+10.6%；归母净利润1.46 亿元，同比-1.5%。2 季度营业收入4.06 亿元，同比+10.7%，较Visible Alpha 一致预期3.96 亿元高2.5%；归母净利润0.73 亿元，同比-7.5%，较一致预期0.80亿元低8.0%。2 季度毛利率约32.4%，同比下降2.8 ppts，主要受铜、铝及刀具等原材料价格上涨，以及安徽、宇华、泰国等新增产能转固后折旧及运营成本增加影响；销售、管理、研发及财务费用率合计约13.0%，同比提升0.9ppt，汇率波动亦对当期盈利形成一定扰动。

传统汽零基本盘保持韧性，新能源及海外产能持续爬坡。2026 上半年，汽车零部件业务收入7.29 亿元，同比+9.2%，涡轮增压器业务主要受益于混动车、出口及商用车需求支撑。安徽贝斯特收入6,884.7 万元，同比+231.8%，净亏损由去年同期468.2 万元收窄至325.3 万元，新能源产能释放及盈利改善趋势逐步显现；泰国倍永华收入63.2 万元，目前处于产能爬坡及订单导入初期。我们预计，随着安徽基地新能源项目进一步放量及泰国本地化订单逐步落地，新产能有望继续贡献收入增量并改善盈利表现；公司预计泰国二期于2027 年落成，海外本地化产能的逐步完善有望进一步提升公司对全球客户的配套能力及供应链韧性。

直线运动部件商业化稳步推进，短期盈利调整不改成长逻辑。 2026 上半年，宇华精机实现收入约299 万元，主要来自工业母机领域的丝杠和导轨；当前滚珠丝杠副、直线导轨副等产品已应用于中国内地知名机床厂部分型号并取得批量交付订单，其中C0 级滚珠丝杠副实现突破并获得客户首批订单；车用EMB 滚珠丝杠仍处客户验证阶段。展望后续，除宇华订单兑现外，安徽贝斯特产能利用率及盈利改善、泰国基地海外订单爬坡亦是重要观察点。考虑2 季度盈利低于预期及新增产能仍处爬坡阶段，我们将2026-28 年营业收入预测分别下调2%至16.76/19.11/22.20 亿元，同步调整归母净利润预测至3.10/3.90/4.77 亿元。传统汽零基本盘保持稳健、直线运动部件及新产能有望逐步贡献增量，维持买入及目标价32.82 元。