事件：公司于2021 年10 月20 晚发布2021 三季报，其中2021 年前三季度营收10.67 亿，同比增加51%，归母净利润为1.63 亿元，同比增加114%。

点评如下：

业绩超市场预期，毛利率环比改善效应出现。公司于2021 年10 月20 晚发布2021 三季报，其中2021 年前三季度营收10.67 亿，同比增加51%，归母净利润为1.63 亿元，同比增加114%，扣非归母净利润为1.29 亿，拆分Q3 营收为4.05 亿，同比增加36.6%，环比增加3.6% ，扣非净利润为0.51 亿，同比增加50.9%，环比增加15.9%，我们认为在整体Q3 季度受到原材料交付、原材料涨价、下游客户海运、限电等影响背景下叠加公司股权激励费用影响，公司Q3 利润大超市场预期，同时Q3 毛利率为33.7%，环比增加1 个百分点，主要是公司对下游涨价对冲成本以及产品升级等综合影响。展望4 季度需求旺季，公司存货同比增加67%，主要是公司战略性备货有助于4 季度的需求释放，同时我们预计随着上游原材料成本缓解公司Q4 及2022 年毛利率有望持续回升。

植物照明需求旺盛，公司立足技术、渠道等优势迎高台阶。公司在开关电源专家董事长GUICHAO HUA 先生带领下面向全球80 多个国家和地区打造国际一级梯队，根据公司公告，公司早在2013 年就有植物照明相关产品，公司优势体现在先发优势上，包括技术、专利以及智能接口方面的布局，另外公司成立之初就重视海外市场，印度和墨西哥有储备生产基地，技术、渠道、成本等优势下有望率先抓住植物照明爆发红利，我们预计植物照明中短期受益北美大麻渗透，中长期高经济价值作物、潜在农作物植物照明推广将迎来持续高增长。

新成长：切入新能源充换电等打造第二成长曲线。公司2017 年切入新能源充电机、充电桩等领域，目前形成换电站、车载充电机等产品矩阵，根据半年报，2021 年H1 贡献营收1730 万元，同比增长119%，我们预计随着充电机的迭代和公司下游客户的开拓，营收和毛利率规模效应有望快速提升。

业绩预测及投资估值：我们维持2021-2022 年营收分别为14.15、18.43 亿元，归母净利润分别为2.21、3.06 亿元，同比增长36.6%、38.5%，对应2021-2022年PE 分别为37、27，我们看好公司毛利率受成本影响逐渐减弱呈现边际改善，且需求持续向好双重驱动下保持中高速成长，维持“买入”评级。

风险提示：植物照明开拓低于预期，市场竞争风险