事件：公司发布2023年业绩预告，公司2023年业绩亏损7500万至1.25亿，上年同期重组并表前归母净利润为2.02 亿，重组并表后的归母净利润为2.84亿，公司上市以来首度出现亏损，业绩低于预期。

收购欧司朗DS-E业务带来费用增加，存货及应收账款减值拖累业绩。公司2023年收购欧司朗DS-E 业务，2023 年4月实现并表，但资产收购带来相关费用的增加使得公司业绩短期承压。同时，LED驱动电源行业2023 年面临需求放缓等不利因素，公司出于审慎考虑对存货及部分应收账款进行减值，从而拖累全年的业绩。

LED 驱动电源行业处于周期底部，全球化布局静候复苏红利。2023 年LED 驱动电源下游企业库存相较2022 年普遍下降30%-40%，行业逐步处于周期底部。

公司于2023 年4 月并入欧司朗DS-E 业务，丰富自身在中、小功率LED 驱动电源方面的产品矩阵，同时切入欧司朗DS-E 在欧亚超1800 家客户，逐步完善自身的全球化布局。伴随着LED驱动电源行业未来需求的回暖，公司有望受益行业复苏带来的红利。

新能源业务快速增长，有望打造第二成长曲线。公司2023 年上半年新能源业务实现营收5100 余万元，同比增长346.5%，收入来源于新能源车载充电机、便携式充电机及其他新能源领域充电产品，全年来看新能源业务有望实现快速增长。报告期内，公司以自有资金 2700 万元对西安精石电气科技有限公司进行增资，持有西安精石 20%的股份，积极布局光伏储能相关业务，未来有望打造新的业绩增长点。

盈利预测与投资建议。考虑到公司于2023 年4 月并表欧司朗DS-E 业务，相关费用增加带来利润端的压力，下调2023-2025 年盈利预测目标，预计公司2023-2025 年归母净利润为-1.1亿、2.1 亿和2.7 亿，对应EPS 分别为-0.37 元、0.70 元、0.89 元。考虑到公司2024 年费用端压力缓解，行业需求回暖带来的经营改善，存货与应收账款减值预期的减少，当前股价对应2024、2025 年PE仅11.0 倍和8.7倍，对比可比公司2024 平均PE 28.1 倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行风险；行业需求回暖或不及预期的风险；海外经营风险；汇兑风险。