核心要点

行情回顾

1、本周化学制药板块大幅下跌，周跌幅达8.55%，远超沪深300指数的3.77%跌幅，在131个行业中排名第109位，表现落后。

2、板块主力资金净流出133.76亿元，连续五个交易日资金外流，单日净流出均超12亿元，机构关注度下降。

3、个股表现分化，海南海药上涨23.78%，*ST苏吴上涨15.46%；海辰药业下跌23.20%，联环药业下跌19.76%。

4、截至11月21日，板块市盈率（TTM）为-428.40，处于近一年2.89分位；市净率（MRQ）为9.59，处于近一年45.04分位，估值处于低位。

行业要闻

1、复星医药在业绩会上表示，2025年前三季度创新药品收入超过67亿元，同比增长18.09%，计划通过加大研发投入等措施推动创新药业务稳健增长。

2、复星医药推进AI战略布局，打造贯穿“研发—运营—产品”全链条的智能化体系，已在多个关键环节应用AI，提升研发效率。

3、恒瑞医药与香港大中华癌病基金会签署协议，为香港公立医院乳腺癌患者提供创新靶向药物马来酸吡咯替尼片，提升当地癌症治疗水平。

投资建议

1、关注创新药产业链的投资机会：当前，化学制药行业中的创新药产业链正在复苏。CRO（合同研究组织）和CDMO（合同开发与生产组织）企业业绩已触底回升，订单增长稳健。企业积极应用人工智能技术，提升研发效率，缩短药物开发周期。随着全球创新药研发需求的复苏，新分子领域的需求为行业带来新增量。同时，生命科学上游的国产替代需求迫切，叠加海外市场的拓展，细分行业需求增长明显。投资者可关注在创新药研发、CRO、CDMO以及生命科学上游领域具有竞争优势的企业，把握行业复苏带来的投资机会。

2、布局具备新业务拓展能力的原料药企业：传统原料药行业仍处于价格底部和供给过剩的调整阶段，但部分企业积极向二三类仿制药、创新药、特色原料药等新业务领域延伸。通过优化业务结构，这些企业未来有望实现价值重塑。目前，原料药企业的估值处于底部区间，具备新业务布局且业绩有望改善的企业，可能具有较大的投资潜力。投资者可关注在新业务领域布局完善、具备高成长性的原料药企业。

风险提示

化学制药行业可能面临市场竞争加剧、供应链风险、汇率波动、监管政策变化等风险，投资者需警惕行业政策调整和全球经济不确定性对企业发展带来的影响。