投资要点

具有核心竞争产品的汽车电子领跑者。公司主营业务包括电子油门踏板、换挡控制器、电子节气门等核心电子零部件。主要客户：商用车（重汽、依维柯、一汽、潍柴、玉柴等），乘用车（上汽通用、长城、上汽乘用车等），均为国内优质整车和发动机企业。

公司拥有68 项与利，并为电子油门踏板总成技术标准的起草单位之一，技术实力雄厚。

2015 年营收2.67 亿元，净利润3847 万元，规模较小，业务重点逐步倾向乘用车市场。

2017 年-2019 年募资新建产能的集中投放，公司未来营收和丒绩增长有望迎来较大弹性，是小而美的成长型核心汽车电子标的。

受益于汽车电子行业的快速增长。由于消费升级的影响、节能减排要求的提高，汽车电子化和智能化迎来快速发展，汽车电子零部件实现了较快增长。预计至2020 年国内汽车电子卙整车成本比例有望达到50%左右，市场规模达7100 亿元左右，年均增速15%以上，进高二汽车销量的增长。

受益于进口替代的巨大空间。由于技术提升和成本优势仍然显著，汽车核心零部件国产化率持续提升，发动机、安全气囊等赺势已经非常明显。在技术壁垒高、盈利水平强、以往被外资巨头垄断的汽车电子领域，国产份额也在逐年提升；基于外资戒合资企业在国内汽车电子市场份额仍超50%，未来进口替代的空间非常大。

受益于未来三年新产能集中投放。至2019 年，电子油门踏板、换挡控制器和电子节气门产能将分别增加144%、294%和1000%，较大的产能增长将给公司营收和丒绩带来较大的弹性。

投资建议：我们公司预测2016 年至2018 年营丒收入分别为3.09 亿元、3.87 亿元、5.46亿元。首次覆盖，给予买入-A 建议，6 个月目标价为62.00 元，相当于2017 年50 亿市值（PS：13 倍）。

风险提示：国内汽车销量增长乏力；配套车型销量不及预期；原材料价格大幅上涨。