2002年6月4日，通用汽车、上汽集团、五菱汽车三方签订合资协议，公司随后改名为上汽通用五菱汽车股份有限公司。从此，上汽通用五菱进入快速发展的全新阶段。公司2010年开始向乘用车市场战略转型，推出“宝骏”品牌，随后数年，乘用车业务高速成长，到2017年，乘用车产品在上汽通用五菱总销量中，占比超过七成。2002年后，公司旗下两大品牌源源不断地推出深受消费者认可的车型：如五菱之光、五菱荣光、五菱宏光以及宝骏品牌的宝骏310（轿车）、510（小型SUV）、560（紧凑型SUV）、730（MPV）等。

2017年，上汽通用五菱狭义乘用车总销量156万辆，同比增长8.9%，在全行业中排名第四名，销量仅次于上汽大众、上汽通用以及一汽大众。2013-2017年，原先单价较低的车型占比逐渐下降，而宝骏730、560等价格较高车型占比逐步提升，上汽通用五菱总体单车平均价格从3.79万元提升至4.91万元，产品结构显著向上升级。

上汽通用五菱能在较短的时间内取得200万辆的销量成绩，主要在于：拥有卓越的产品开发能力、良好的成本控制能力以及强大的网点体系。在未来，公司将继续推出高性价比车型且产品结构有望不断向上升级（如自动挡渗透率加速提升）。

2017年7月，上汽通用五菱首款新能源汽车宝骏E100正式上市，其定位于微型新能源电动车。宝骏E100上市后受到消费者高度认可，上市5个月，累计销量即达到11420辆，在2017年A00级纯电动车型中，排名第8，宝骏E100在2017年柳州乘用车市场渗透率超过10%。我们预计到2023年，A00级纯电动乘用车销量有望达240万辆，市场潜力巨大。宝骏新能源后续有望推出新版A00级车型，我们十分看好其未来发展。

A股相关受益公司包括：上汽集团、宁波高发（配套换挡器、电子油门踏板等，2018年上汽通用五菱有望为公司带来10%以上的业绩增长）、奥联电子（配套换挡器，小市值，高弹性）、星宇股份（配套车灯，潜在业绩弹性巨大）、德赛西威（配套车载信息娱乐系统）、华阳集团（配套车载信息娱乐系统）、浙江仙通（配套汽车密封条）。

风险提示：乘用车市场大幅下滑；新品销量不及预期