10月29日盘后，美联新材(300586.SZ)披露2026年第三季度报告。在色母粒主业稳健增长与新兴业务加速放量的共同驱动下，公司前三季度实现营业收入13.44亿元，同比增长7.75%;归属于上市公司股东的净利润同比改善70.51%;经营活动产生的现金流量净额达8134万元，同比增长327.23%。收入稳步增长、盈利持续修复、现金流大幅改善，公司经营质量持续夯实。

盈利修复：毛利率上升驱动内生改善

三季报显示，前三季度归属于上市公司股东的净利润同比改善70.51%，扣除非经常性损益后的净利润改善幅度达82.01%，公司明确将这一变化的直接驱动归结为综合毛利率的上升。毛利率的持续修复，意味着公司在成本管控、产品结构优化与议价能力提升方面取得实质性进展，盈利的内生质量系统性增强，而非依赖非经常性损益的一次性贡献。

分季度看，公司第三季度实现营业收入4.38亿元，同比增长18.56%，增速较前三季度整体水平明显提升，主业增长动能持续增强。现金流层面，前三季度经营活动产生的现金流量净额达8134万元，同比增幅高达327.23%，主要来自销售商品、提供劳务收到的现金同比增加，反映出销售回款节奏的优化与营运资金管理效率的提升，收入的含金量同步走高。

产能卡位：四川项目构筑成长纵深

截至报告期末，公司在建工程规模达8.75亿元，较年初增加约1.89亿元，总资产同步增至41.68亿元，较上年末增长11.05%。规划总投资100亿元、分三期推进的四川达州循环经济项目，以硫磺、硫酸、钛白粉、白色母粒一体化模式构建成本与环保双重壁垒。一期项目主要是建设20万吨钛白粉、30万吨白色母粒产业一体化项目，该项目不仅有较强的成本竞争优势，同时也有很好的客户资源和市场基础方面的竞争优势。目前，整个项目正在按计划加速推进中，项目建成后，白色母粒这一细分产品业务将有望纵深拓展。

从行业维度看，公司所处色母粒赛道正处于需求扩张期。据贝哲斯咨询预测，中国色母粒市场规模到2029年有望达到1298亿元。美联新材色母粒的产能加码与业务卡位指向同一逻辑：在新材料产业景气修复的周期中，以主业确定性为锚，以细分产品业务打开成长空间。主业稳健、盈利改善、现金流大幅增强，随着后续产能布局的逐步释放，公司的成长逻辑将逐步兑现。