事件描述

2024Q3 公司营业收入达到26.0 亿元，同比增长48%，归母净利润达到0.55 亿元，同比下降40%。

事件评论

收入端，2024Q3，公司完成通拓科技收购且实现并表，以及积极布局新渠道业务，收入端实现较快增长。2024Q3，公司营业收入同比增长48%，收入端保持较高增长，主要来自于：1）2024 年7 月2 日，公司完成收购通拓科技100%股权事项，通拓科技自2024年7 月起纳入公司合并财务报表，且实现6.77 亿元收入，并实现扭亏为盈；2）易佰网络方面：2024Q3 公司实现营业收入19.1 亿元，同比增长9.8%，增速环比Q2 放缓，预计因亿迈业务以及泛品业务有所放缓,此外，由于Q3 公司积极布局Temu、Tik Tok、WalMart等新兴渠道，2024Q1-Q3 分别实现营收9158、10927、10074 万元，增长势能较快。

盈利端，2024Q3，由于公司新渠道仍处于培育期，由于股权激励费用摊销、新增并购贷款利息支出等因素下，单三季度业绩端放缓较多。2024Q3，公司毛利率同比下降4.1 个百分点，预计收并购通拓科技，成本端增幅高于收入端增长；费用端，公司销售费用率同比提升1.6 个百分点，主要系合并通拓科技、易佰网络新平台推广费用增长、库存增加带来的仓储费用增长等，而管理费用率下降1.6 个百分点，主要系易佰网络组建全新业务团队带来人力成本增长，以及收购通拓科技产生的中介费用、母公司增加收款费用、限制性股票股份支付费用等，以及Q3 财务费用同比增长303 万元，主因Q3 汇率波动所产生的汇兑损益。整体来看，由于公司新渠道仍处于培育期，人力和推广费用增幅较大，以及公司开展股权激励、新增并购贷款利息支出等因素下，单三季度业绩端放缓较多。

2024Q1-Q3，公司新渠道培育渐入佳境，将成为公司新一轮的成长动力。2024Q1-Q3，公司积极布局Temu、Tik Tok、WalMart 等海外热门电商平台。其中，Temu 平台实现营业收入9158 万元，Tik Tok 平台营业收入10927 万元，WalMart 平台营业收入10074 万元。自2024 年第三季度，公司在新兴平台的销量呈现快速增长态势，预计未来将迎来显著的业绩提升。同时，亿迈生态平台合作商户已拓展至263 家，实现营业收入7.24 亿元。

投资建议：2024Q3 公司业绩放缓较多，主要由于新业务仍处于培育期，以及较多非经营性的费用和损失扰动利润，考虑新业务渐入佳境，temu 渠道收入环比起量显著，预计未来规模效应体现后会逐步摊薄费用率，此外通拓科技并表已经实现扭亏转盈，有助于后续收入和利润的持续增厚，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为3.5、5.3、6.3 亿元，维持“买入”评级。

风险提示

1、跨境新平台快速增长，电商格局加剧对公司业务产生影响；2、海外政策监管扰动。